20251108-中国银河-市场风险偏好下降_港股或持续震荡_9页_10mb

港股市场近期分析报告总结

港股近期表现

本周港股市场走势分化。恒生指数上涨1.29%，科技指数下跌1.20%，国企指数上涨1.08%。一级行业中8个上涨，3个下跌，能源、金融、公用事业领涨，医疗保健、可选消费、信息技术领跌。二级行业涨幅居前的包括煤炭、石油石化、机械、化工、银行；跌幅居前的为耐用消费品、传媒、医药生物、硬件设备、汽车零配件。

资金与流动性

港交所本周日均成交额2305亿港元，较上周下降499亿港元。南向资金本周净买入386.79亿港元，创下半年来新高，主要流入小米集团、中国海洋石油等蓝筹股。AH股价溢价指数降至11年低位，港股估值承压。

估值与风险偏好

恒生指数市盈率达11.87倍，远高于科技指数的22.69倍。目前市场风险溢价率处于历史低位，美国10年期国债收益率4.11%，与上周持平，国内利率走升对港股估值形成压力。

投资展望

海外方面，美国大选季带来何种关税变革将影响港股走势；就业数据超预期表明美国经济仍强劲，美联储降息预期推迟。国内政策上，对稀土、锂电池等行业出口管制暂停，显示政策支持力度加大。

展望未来，市场进入年底整固期，投资者风险偏好降低，建议关注以下方向：（1）供需紧张带动涨价的周期股；（2）股价稳定、股息率高的红利类股票；（3）受益于RCEP协定与出口订单增长的公司。

风险提示

国内政策实施不及预期；美联储降息步伐延迟；特朗普返乡政策冲击；中美供应链关系变化。