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奥来德（688378）2023年报点评：材料业务高增长，设备转型加速

核心观点：

国海证券维持奥来德“买入”评级。2023年公司收入增长显著，新材料业务快速放量，盈利能力大幅提升，同时稳步推进设备多元化转型。

一、2023年业绩亮点：

1. 收入增速迅猛
   2023年实现营业收入517亿元，同比增长1273%，归母净利润122亿元，同比增长816%。

2. 利润结构优化
   毛利率达56.46%，同比增长18.6个百分点；期间费用率虽有所上升，但研发费用增长显著（同比增长134.9%），支撑长期竞争力。

二、材料业务表现优异：

1. 有机发光材料高增长
   公司有机发光材料实现收入318亿元，同比大幅提升4942%，毛利率达50.37%，显示出技术领先和市场竞争力。
   公司在G'、R'、B'材料、封装材料及PSPI材料实现量产或稳定供货。

2. 新材料国产替代持续推进
   有机发光材料市场地位稳固，正处于国产替代关键增长期。

三、设备业务多元化转型：

设备收入下滑明显（降幅1901%），但公司积极调整战略，拓展更高世代设备、蒸镀设备、钙钛矿蒸镀设备等新领域，产品布局逐步优化，技术水平持续提升。

四、盈利预测与投资建议：

券商下调2024–2026年收入与利润预测，但维持“买入”评级。预计：

• 2024年收入增速52%，市值对应PE降至23倍；
• 2026年估值再下降至11倍。

公司受益于新材料国产化进程与显示技术迭代，新材料品类扩展有望成为未来增长新引擎。

五、风险提示：

1. 市场客户验证不及预期；
2. 蒸镀机研制与市场拓展进度未达预期；
3. 高世代OLED产线及钙钛矿产业化进程风险；
4. 行业竞争加剧及二级市场流动性风险。

原文来自国海证券研究所，翻译整理后提炼摘要。