20240225-国盛证券-奥来德-688378.SH-2023年持续稳健经营_各项业务短中长期均有增量贡献_3页_506kb

总结

本报告分析奥来德（688378SH）的最新业绩和未来展望。公司2023年业绩快报显示，营业收入达517亿元，同比增长1273%；归母净利润123亿元，同比增长888%。业绩受订单后置影响，但基本符合预期。

关键业务分析

• 有机发光材料业务：短期增长动力强劲，R'/G'/B'材料及电子传输层材料已供货，薄膜封装材料量产供货，预计2024-2025年营收494亿元和679亿元，毛利率52%和55%。
• 蒸发源业务：核心技术开发完成，京东方8代AMOLED生产线项目推动增长，预计2025年出现营收突破。
• 钙钛矿业务：技术研发优势，目前不贡献报表，但长期潜力大，需关注研发和合作进展。

盈利预测

预测2023-2025年归母净利润分别为123亿元、185亿元和324亿元，同比增长率分别为92%、502%和745%。对应PE从384倍降至146倍，维持“增持”评级。

风险提示

蒸发源业务市占率可能下行，钙钛矿技术发展可能不及预期。其他风险包括财务指标变动和市场竞争。