20220113-万联证券-银行行业月报_财政继续发力_关注需求端变化趋势_6页_770kb

报告摘要

本报告分析了2022年12月中国金融数据及对银行行业的影响，指出财政政策持续发力，信用供给增加，但需求端仍面临一定压力。整体来看，社融、贷款及M1、M2等关键指标均有所回升，但结构性问题依然存在，需关注未来趋势变化。

社融增速回升：12月社融新增2.37万亿元，同比多增7206亿元，较2019年同期多增1669亿元，基本符合市场预期。社融存量同比增速为10.3%，环比上升0.2个百分点。
政府债贡献显著：政府债净融资11718亿元，同比多增4592亿元，成为社融增长的主要驱动力。
表外非标资产压降持续：2021年全年压降表外非标资产2.67万亿元，其中信托贷款压降2.01万亿元。12月表外非标融资减少6414亿元，同比少减981亿元，表明压降压力有所缓解。
居民与企业贷款结构分化：居民端中长期贷款增加3558亿元，同比少增834亿元；企业端中长期贷款同比少增2107亿元，但票据融资同比多增746亿元，显示企业短期融资需求旺盛。
M1与M2增速回升：12月M1同比增长3.5%，M2同比增长9%，增速环比上行0.5个百分点，反映出财政政策对居民与企业存款的带动作用。
投资策略建议：预计2022年1-2月社融增速可能有波动，但整体仍保持回升趋势。建议关注中间业务收入占比提升及基本面改善的银行，银行板块在一季度或维持强势。
风险提示：若债务风险快速出清导致信用利差上升，或疫情反复造成经济走弱，企业营收恶化，可能引发银行板块业绩波动。

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上