20180403-上海证券-ETF系列报告之一_中国债券型ETF市场概述与发展潜力研究_20页_1mb

中国债券型ETF市场概述与发展潜力研究总结

核心内容

中国债券市场经过30多年的发展，已成为全球第三大债券市场，债券指数产品日益丰富，并受到全球投资者的关注。然而，债券型ETF产品的发展相对滞后，与债券市场的体量不匹配。本文通过与美国等成熟市场的对比，探讨中国债券型ETF产品的发展潜力。

主要观点

• 债券市场发展迅速：中国债券市场自1981年重启国债发行以来，规模持续扩大，截至2018年2月28日，各类债券余额达74.94万亿元，远超沪深两市流通市值。
• 债券型ETF发展缓慢：自2013年2月21日第一支债券型ETF产品问世以来，截至2018年2月28日，仅发行8支，总规模为39.02亿元，远低于股票型ETF产品。
• 债券型ETF产品结构：目前，中国债券型ETF主要跟踪国债、城投债和交易所信用债指数，以被动型为主，产品种类较少。
• 全球ETF市场增长迅速：根据Greenwich Associates报告，全球金融机构对ETF产品的使用率不断上升，2017年全球ETF规模持续扩大，美国市场占比最高。
• 债券型ETF发展潜力：随着中国债券市场的发展和债券指数的丰富，债券型ETF产品在机构投资者和高端个人投资者中具有较大的需求潜力。

关键信息

中国债券市场概况

• 市场规模：截至2018年2月28日，中国债券市场主要债券存量规模达到74.94万亿元。
• 债券品种扩容：2017年，中国发行了多种新型债券，如绿色债券、双创专项债务融资工具、一带一路债券等。
• 市场开放：2017年，债券通（北向通）开通，境外机构投资者参与度提升，境外机构在中国的债券托管余额达到9741.45亿元。
• 债券分类：按发债主体分为利率债和信用债，信用债占比约为40.7%。按地区分类，北京信用债存量最高，为94,084亿元。
• 信用等级分布：存量信用债中，AAA级占比最高，达37.56%。

中国债券型ETF产品发展现状

• 产品数量：截至2018年2月28日，共发行8支债券型ETF，其中5支已上市，3支拟上市。
• 产品特点：以被动跟踪指数为主，标的指数包括国债、城投债和信用债。
• 代表产品：如“周期债ETF”、“国债ETF”等，均采用市值加权策略，跟踪偏离度和跟踪误差控制较好。
• 产品规模：债券型ETF总规模39.02亿元，股票型ETF总规模2155.06亿元，债券型ETF占债券总规模的比例仅为0.005%。

全球债券型ETF市场概况

• 市场发展：全球ETF市场持续增长，美国市场占全球ETF市场的主导地位，债券型ETF占美国债券市场总规模的1.4%。
• 产品类型：美国债券型ETF包括被动跟踪型和主动管理型，其中被动跟踪型占绝大多数。
• 产品结构：美国债券型ETF主要跟踪国债指数，如20年期国债、7-10年期国债等，部分产品还涉及高收益债券和对冲货币风险的策略。
• 杠杆与反向产品：美国市场存在杠杆ETF和反向ETF产品，但规模较小，主要集中在长期国债指数。

债券型ETF发展潜力分析

• 供给侧分析：中国债券市场的快速发展为债券型ETF提供了丰富的标的指数，如绿色债指数、一带一路债券指数等。
• 需求侧分析：随着市场有效性提高，投资者倾向于使用指数策略，债券型ETF作为被动投资工具，能够提供稳定的收益和风险暴露。
• 机构投资者需求：机构投资者是ETF的主要用户，随着聪明beta策略的普及，债券型ETF将成为重要的投资工具。
• 个人投资者需求：高端个人投资者对ETF产品的需求也在增长，特别是具有高透明度和低成本的债券型ETF产品。

未来展望

• 产品创新：随着债券品种和指数的多样化，债券型ETF产品将更加丰富，满足不同投资者的需求。
• 市场增长：预计随着ETF在被动投资和主动投资中的广泛应用，债券型ETF的市场规模将逐步扩大。
• 政策支持：中国债券市场的持续开放和政策支持将为债券型ETF的发展提供良好环境。

图表说明

• 图1：显示中国主要债券品种存量占比。
• 图2：显示中国债券型ETF产品对标的指数的跟踪情况。
• 图3：显示债券型ETF与债券指数的走势对比。
• 图4：显示ETF在投资组合中的应用比例。
• 图5：显示机构对债券ETF的态度调查结果。
• 图6：显示美国债券型ETF的市场规模及结构。
• 图7：显示美国债券型ETF的跟踪策略及规模分布。
• 图8：显示股票与债券指数的走势对比。
• 图9：显示ETF在投资组合中的应用情况。

结论

中国债券型ETF产品在规模上仍有较大发展空间，随着债券市场的发展和ETF产品的多样化，未来将吸引更多的机构和个人投资者。债券型ETF不仅在被动投资中具有优势，还能作为主动投资策略的一部分，提供更丰富的投资选择和风险管理工具。