ETF系列报告之一：中国债券型ETF市场概述与发展潜力研究-20180403-上海证券-20页-1mb

报告摘要

中国债券型ETF市场概述与发展潜力研究总结

核心内容

中国债券市场经过30多年的发展，已成为全球第三大债券市场，债券指数产品日益丰富，受到全球投资者关注。然而，与债券市场的庞大体量相比，债券型ETF产品的发展相对滞后，截至2018年2月28日，仅发行8支债券型ETF产品，总规模39.02亿元，远低于股票型ETF产品的规模。自2016年底起，债券型ETF产品发行有所提速，显示出一定的发展潜力。

主要观点

债券市场发展迅速
- 截至2018年2月28日，中国债券市场存量规模达74.94万亿元，远超沪深两市流通市值。
- 债券品种持续扩容，包括绿色债、一带一路债券等，覆盖范围广泛，涉及多个行业和地域。
- 2017年债券市场发行规模达40.39万亿元，同比增长11.77%。
债券指数产品逐步丰富
- 中国债券指数产品包括中证、上证、深证、国证和中债指数，覆盖国债、信用债、绿色债等多个细分领域。
- 债券指数产品具有多样化和专业化特点，为债券型ETF的发行提供了丰富的标的。
债券型ETF产品发展缓慢
- 截至2018年2月28日，仅有8支债券型ETF产品发行，其中5支已在沪深交易所上市。
- 相较于股票型ETF，债券型ETF在数量和规模上均显不足，与我国债券大国的地位不相适应。
美国债券型ETF市场成熟
- 美国是全球债券型ETF市场发展的先驱，截至2018年3月，美国债券型ETF总规模达0.59万亿美元，占债券市场总规模的1.4%。
- 美国市场中，债券型ETF产品类型多样，包括杠杆ETF、反向ETF等，且广泛应用于投资组合中。
债券型ETF发展潜力巨大
- 中国债券型ETF在规模上仍有显著提升空间，当前占债券总规模的0.005%，远低于美国的1.4%。
- 随着债券市场的不断发展和债券指数产品的丰富，债券型ETF的供给和需求都有望提升。

关键信息

中国债券市场发展情况

市场规模：截至2018年2月28日，中国债券市场存量规模达74.94万亿元。
主要债券品种：
- 国债：134,319.77亿元
- 地方政府债：147,687.39亿元
- 金融债：183,976.94亿元
- 公司债、中期票据、短期融资券等信用债：约33.23万亿元
债券指数产品：涵盖国债、信用债、绿色债、城投债等，其中上证国债指数和上证企债指数是较为常见的标的。

债券型ETF产品发展现状

产品数量与规模：截至2018年2月28日，共发行8支债券型ETF产品，总规模39.02亿元。
主要产品：
- 华夏3-5年中高级可质押信用债ETF
- 富国中证10年期国债ETF
- 广发上证10年期国债ETF
- 国泰十年国债ETF
- 海富通周期债ETF
- 海富通城投ETF
跟踪策略：多数债券型ETF采用被动跟踪策略，紧密跟踪标的指数，追求最小化跟踪偏离度和误差。
流动性与跟踪难度：债券市场流动性较弱，尤其是信用债，可能限制债券型ETF的发展。但国债和金融债流动性较好，有助于ETF产品复制指数。

美国债券型ETF市场对比

市场规模：截至2018年3月，美国债券型ETF总规模达0.59万亿美元，占债券市场总规模的1.4%。
产品类型：
- 被动型ETF：占据主导地位，如跟踪国债、公司债等指数。
- 杠杆与反向ETF：存在但规模较小，如UltraShort Barclays 20+ year Treasury。
机构投资者使用情况：机构投资者普遍使用ETF进行被动投资，部分也用于主动投资策略，如聪明beta策略。