ETF系列报告之一_中国债券型ETF市场概述与发展潜力研究_18页_1mb

中国债券型ETF市场概述与发展潜力研究总结

核心内容

中国债券市场经过30多年的发展，已成为全球第三大债券市场，债券指数产品日益丰富并受到全球投资者关注。然而，债券型ETF产品发展相对滞后，截至2018年2月28日，仅有8只债券型ETF产品发行，总规模39.02亿元，远低于股票型ETF产品。自2016年底起，债券型ETF产品发行有所提速，但仍需进一步发展。

主要观点

1. 债券市场发展与ETF产品发展不匹配

• 中国债券市场规模庞大，2017年发行总量达40.39万亿元，存量规模达74.94万亿元。
• 债券型ETF产品数量和规模远低于股票型ETF，仅占债券市场总规模的0.005%，与债券大国地位不匹配。
• 美国债券型ETF规模占债券市场总规模的1.4%，股票型ETF占10.67%，债券型ETF规模是股票型ETF的20.49%，显示其发展潜力。

2. 债券型ETF产品结构

• 截至2018年2月28日，我国债券型ETF产品包括国债ETF、城投债ETF、信用债ETF等。
• 债券型ETF产品主要跟踪国债、城投债及交易所信用债指数，产品种类较少。

3. 债券指数产品发展

• 中国债券指数产品包括中证、上证、深证、国证和中债指数，其中中债指数数量最多。
• 债券指数产品覆盖多个领域，包括绿色债、一带一路债券、信用债等，为债券型ETF提供了丰富的标的。

4. 债券型ETF的跟踪与表现

• 债券型ETF产品以跟踪指数为主，如上证周期债指数。
• 通过分层抽样策略，ETF基金能够较为紧密地跟踪标的指数，相关系数达到0.997192。
• 跟踪同一品种不同信用评级或期限的指数之间走势差异主要体现在时间差上，但整体趋势保持一致。

5. 债券型ETF的发展潜力

• 中国债券型ETF在规模上还有较大发展空间，特别是在产品品种和策略上。
• 债券型ETF产品可作为被动投资工具，用于分散风险和获得市场暴露，也可作为主动投资策略的一部分。
• 随着投资者对ETF产品认知的提升，债券型ETF产品有望成为大类资产配置的重要工具。

关键信息

1. 债券市场发展情况

• 2017年债券市场发行总量40.39万亿元，同比增长11.77%。
• 截至2018年2月28日，债券市场主要债券存量规模达到74.94万亿元。
• 债券市场分类为：利率债（国债、地方政府债、政策性银行债等）和信用债（企业债、公司债、中期票据等）。

2. 信用债市场分布

• 截至2018年2月28日，存量信用债大致占比为6:2:2（利率债、普通金融机构债、非金融企业债）。
• 信用债中无评级债券占比40.7%，AAA级债券占比37.56%，AA+级债券占比11.28%，AA级债券占比8.36%，AA-级债券占比0.39%，A-1级债券占比1.42%。
• 信用债按地区分类，北京占比最高（28.32%），其次是广东（9.47%）和上海（8.26%）。

3. 债券型ETF产品发行情况

• 截至2018年2月28日，共发行8只债券型ETF产品，其中5只已上市，3只拟上市。
• 债券型ETF产品包括国债ETF、城投ETF、信用债ETF等，其中国债ETF占比较大。
• 产品跟踪的指数包括上证国债、上证信用债、中证信用债等。

4. 债券型ETF的流动性与复制难度

• 债券市场流动性弱于股票市场，复制债券指数难度较大。
• 但国债和金融债平均成交量与A股相近，有利于ETF产品的发行。
• 分层抽样策略可一定程度上弥补流动性不足的问题。

5. 债券型ETF的发展潜力

• 债券型ETF可作为被动投资工具，用于风险分散和市场暴露。
• 债券型ETF也可作为主动投资策略的一部分，实现风险收益平衡。
• 随着ETF产品在机构投资者中的普及，债券型ETF有望成为大类资产配置的重要工具。

产品供给侧与需求侧分析

1. 供给侧发展潜力

• 中国债券市场的发展为债券型ETF提供了丰富的标的指数。
• 新品种如绿色债、一带一路债券等的出现，为债券型ETF产品多样化提供了空间。
• 债券型ETF产品可涵盖多种债券类型，包括国债、信用债、可转债等。

2. 需求侧发展潜力

• 机构投资者对债券型ETF产品的需求潜力巨大，可作为被动投资工具或主动策略的一部分。
• FOF基金作为特殊机构投资者，可能成为债券型ETF的重要需求者。
• 随着我国养老金体系的完善，债券型ETF有望伴随养老基金的发展而扩大规模。
• 高端个人投资者也可能成为债券型ETF的潜在需求者，因其投资品种透明度高、交易成本低。

全球债券型ETF市场对比

• 美国是全球最大的债券型ETF市场，截至2018年3月12日，美国债券型ETF总规模0.59万亿美元。
• 美国债券型ETF产品包括国债、高收益债、杠杆ETF、反向ETF等。
• 美国债券型ETF产品中，杠杆ETF和反向ETF占比较小，但仍有发展。
• 全球ETF产品在投资组合中占比约15%，其中美国市场占比最高（21%）。

结论

中国债券型ETF产品在规模、种类和策略上仍有较大发展空间。随着债券市场的发展和投资者对ETF产品认知的提升，债券型ETF有望成为重要的投资工具，满足机构和个人投资者的多样化需求。