20241028-中邮证券-登康口腔-001328.SZ-线上快速增长_业绩稳健增长符合预期_5页_410kb

美容护理公司点评报告：登康口腔线上业务快速增长，业绩稳健符合预期

公司基本面

报告显示，登康口腔在2024年前三季度实现收入105亿元，同比增长41%；归母净利润为12亿元，同比增长95%，表现超出市场预期。其中，Q1、Q2、Q3各季度收入增速分别为52%、57%和16%，三季度增速放缓，主要受线下消费景气度回落影响，线下零售有所下滑。尽管如此，公司线上收入继续保持快速增长，并推出“7天密集修复”等医研新品，推动医美产品占比提升。此外，合同负债金额从第一季度的99亿元增长至第三季度的142亿元，积极响应消费者需求，线下增长信心增强。

财务表现

2024年前三季度的毛利率为49.3%，同比增长5.1个百分点；归母净利率为11.2%，同比增长0.6个百分点。销售、管理和研发费用率分别同比增长5.1%、持平0.2%、增长0.4个百分点。Q3单季数据进一步显示，毛利率同比提升7个百分点至53.9%，净利率同比提升0.9个百分点至13.0%，整体盈利能力稳中向好。

盈利预测与投资建议

中邮证券维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为16亿、19亿和24亿元，对应市盈率分别为30、25和20倍。公司线上业务优势明显，产品结构优化叠加市场份额扩张预期，长期增长潜力值得期待。

风险提示

市场需关注线上业务增速是否保持、产品升级进度及净利率提升幅度是否达预期。若相关风险因素超预期，可能影响公司业绩表现。

盈利预测与财务指标摘要

• 营收预计2024-2026年分别为1,490、1,759、2,128百万元，年增长率分别为827%、222%、189%。
• 归母净利润预计分别为158、194、242百万元，同比增长7%、23%、25%。
• 市盈率(PE)分别为34倍、25倍、20倍。

总结

登康口腔凭借线上渠道多元化与高端医美产品布局，保持稳健业绩增长与市场份额扩张，未来具备长期投资价值。