20240830-市值风云-登康口腔-001328.SZ-超7成资产是现金_老牌牙膏厂登康口腔业绩稳_肯分红_但线上乏力_增长堪忧_20页_938kb

登康口腔公司总结

登康口腔（001328SZ）是一家老牌国资企业，专注于口腔护理领域，核心品牌“冷酸灵”以抗敏感牙膏闻名，市场份额常年占据行业领先地位。公司业务涵盖牙膏、牙刷、漱口水、电动牙刷等产品，并逐步构建了多层级的品牌矩阵。

其业绩表现较为稳健，2019年至2023年间，营收从9.44亿元增长至13.76亿元，净利润则从0.95亿元增至1.41亿元，复合增长率分别达到9.9%和10.4%。

线下渠道依然是公司业绩的支柱，2023年牙膏、牙刷在总营收中的占比分别达到78.1%、18.9%，各自都贡献了可观的收入。根据统计数据，登康口腔在牙膏线下市场以8.0%的市场份额位居行业第四，虽然近年来有所提升，但增长仍面临挑战。

相对于强劲的线下表现，线上渠道起步较晚，短板明显。截至2023年，电商渠道的营收占比尚不足44%，相比之下，公司的线下渠道占比高达73%。虽然线上推广投入逐年增多，但冷酸灵在电商市场仅占3%份额，排名行业第九，在激烈的线上竞争中仍感力不从心，线上市场份额尚不足。

从产品策略来看，登康口腔聚焦差异化的抗敏感技术，已推出三代抗敏感技术，并持有200余项专利，在行业占据一定的竞争优势。近年来，公司积极进行产品迭代和技术升级，新品贡献了20%以上的营收。

虽然公司在研发上不遗余力，盈利表现也较为稳定，但高销售投入和线上渠道的缓慢增长，已成为其业绩长期增长的潜在障碍。

总的来说，登康口腔凭借其深厚的历史积累和稳定的业务基本面，仍具备较强的竞争态势；但其在线上的弱势，对未来的增长提出了挑战。