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【旺季消费预期，郑糖有望震荡反弹】总结

核心内容

本报告分析了国际与国内食糖市场的近期走势及未来预期，指出在经济衰退担忧减弱、期价反弹的背景下，国内郑糖可能迎来震荡反弹的机会。同时，报告提供了详细的周度数据跟踪，包括巴西和印度的糖产量、出口情况，以及国内糖产量、销量、库存等关键指标，帮助投资者判断市场趋势和交易机会。

主要观点

国际市场

• 印度出口政策调整：印度政府将80万吨糖的出口期限延长至7月20日，以应对季风降雨导致的运输困难。此举有助于缓解供应紧张，同时为出口提供便利。
• 印度出口上限提升：2022年5月，印度将本年度糖出口上限设定为1000万吨，为六年来的首次提升，显示其对出口的重视。
• 全球供需变化：印度及巴基斯坦新榨季糖产量上调，导致全球供应偏宽松。随着印度出口逐步结束，市场焦点转向巴西。
• 巴西产量预期：市场预期巴西新年度糖产量可能提高，但目前尚未完全反映在价格上。
• 宏观面影响：全球经济衰退担忧压制原糖价格，但连续下跌后，宏观冲击减弱，原糖有反弹修复可能。
• 原油与原糖关系：原油价格下跌对原糖形成一定压制，但全球价格稳定和卢比汇率较弱支撑印度出口。

国内市场

• 生产与销售情况：2021/22年制糖期，全国共生产食糖956万吨，同比减少110.66万吨；累计销售601万吨，同比减少82.21万吨。新增工业库存355万吨，同比减少28.45万吨。
• 消费旺季预期：随着国内气温升高，消费逐步增加，郑糖期价贴水现货，有反弹修复可能。
• 进口情况：本年度累计进口量同比明显下降，进口成本对国内期价形成支撑。
• 供需改善：国内本榨季产量大幅下降，供需形势明显好转，有利于价格走强。

关键信息

周度数据跟踪

• 巴西中南部累积甘蔗压榨量：显示巴西糖产量逐步上升。
• 巴西双周糖产量：反映巴西糖生产节奏。
• 巴西双周制糖比：衡量糖产量与甘蔗压榨量的比例，显示生产效率。
• 巴西月度食糖出口：出口量变化反映市场供需和国际价格走势。
• 巴西中南部库存：库存水平变化影响市场供应预期。
• 印度双周糖产量：印度产量变化影响全球供应格局。
• 泰国双周糖产量：泰国作为主要产糖国之一，其产量变化也对全球市场产生影响。
• 国内糖产量与销量：全国月度糖产量和销量数据反映国内供需状况。
• 新增食糖工业库存：库存变化影响市场供应和价格走势。
• 食糖进口情况：分月和累积进口量显示进口对国内市场的影响。

交易策略建议

• 单边策略：原糖价格有望反弹，郑糖有修复可能，建议关注反弹机会。
• 套利策略：暂不建议进行套利操作。
• 期权策略：建议卖出SR209-P-5900看跌期权，以对冲下行风险。

结论

当前国际市场供应偏宽松，印度出口政策调整和巴西产量预期提升对原糖价格形成支撑。国内方面，消费旺季到来，销量有望回升，供需改善支撑价格。尽管宏观经济担忧仍存在，但市场情绪有所缓和，郑糖存在反弹修复的可能。投资者可关注国内消费回暖及进口减少带来的支撑，短期可考虑反弹机会。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎操作。

作者信息

• 姓名：马幼元
• 职位：农产品期货研究员
• 期货从业证号：F3046175
• 期货投资咨询证号：Z0015975
• 联系方式：021-65789255
• 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
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