20250403-通惠期货-聚酯产业链周报_美关税政策落地冲击市场情绪_聚酯产业链短线承压下行_31页_5mb

美关税政策落地对聚酯产业链的影响总结

核心内容

美国对等关税政策的落地对聚酯产业链造成了显著冲击，主要体现在PX、PTA和MEG等关键原材料价格承压下行，带动产业链整体情绪偏弱。此外，部分装置的检修计划和库存变化进一步影响了市场供需平衡，导致短期内价格走势疲软。

主要观点

1. PX & PTA：成本端压力显现，价格承压下行

• PX：

  • 受美国关税政策落地、地缘事件及低库存等因素影响，油价冲高回落。
  • PX国内开工率85.7%，环比下降0.5%；亚洲开工率77.4%，环比下降0.1%。
  • 3月装置检修逐步恢复，供给端压力增加。
  • PX-N价差维持在200美元附近，开工率相对较高，市场情绪承压。

• PTA：

  • PTA价格跟随成本端下行，加工费维持低位。
  • 福建百宏250万吨装置计划于4月5日起检修2周，进一步施压基本面。
  • 聚酯负荷为93.2%，环比上升0.3%，但下游工厂促销活动对需求端支撑有限。
  • PTA开工率86.1%，环比下降0.8%，整体负荷处于高位但存在下降趋势。

2. MEG：供应压力大，库存累积拖累情绪

• MEG价格承压下行，利润持续恶化。
• 中国大陆地区MEG开工负荷为72.13%，环比下降0.45%。
  • 合成气法开工负荷为65.93%，环比下降2.12%。
  • 乙烯法开工负荷为72.8%，环比下降0.8%。
• 主港计划到货量约13.7万吨，库存持续累积至78.5万吨，去库尚未验证。
• 聚酯装置及织造印染开工恢复不及预期，对MEG需求支撑不足。

3. PF & PR：跟随成本震荡，终端订单偏弱

• 短纤、瓶片加工费因原材料价格下行有所修复。
• 短纤工厂周度库存为35.41万吨，环比下降5.93%。
• 瓶片工厂周度库存为22.33万吨，环比上升1.97%。
• 终端市场订单表现偏弱，成本端波动对产品价格形成压力。

关键信息

供应端

• PX：亚洲地区装置开工率下降，检修计划集中在3-4月份。
• PTA：福建百宏计划检修，恒力集团多个装置检修恢复。
• MEG：乙烯制和煤制装置开工率均有所下降，部分装置停车检修，供应压力仍存。

需求端

• 聚酯负荷维持在93.2%附近，但下游织造印染恢复不及预期。
• 短纤产销表现较好，但整体需求恢复仍需时间。

库存情况

• MEG主港库存持续累积，去库尚未验证。
• 短纤库存维持去库趋势，长丝库存则继续上升。

市场情绪

• 美国关税政策落地及油价波动导致市场情绪偏弱。
• 供应端压力与需求端恢复不及预期共同影响市场走势。

风险提示

• 地缘政治风险（如中东局势、美国对伊朗政策）。
• 装置计划外检修（如Pertamina、鑫润能源等）。
• 需求变化超预期（如聚酯负荷、下游订单恢复速度）。

结论

美国关税政策落地对聚酯产业链形成短期冲击，PX、PTA、MEG价格均承压下行。供应端检修逐步恢复，但需求端恢复不及预期，导致整体市场情绪偏弱。短期来看，产业链价格仍面临下行压力，需关注后续政策变化、地缘风险及需求恢复情况。