20220717-华泰期货-白糖周报_巴西延续减产支撑原糖价格_11页_1mb

白糖市场策略分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，分析了当前白糖市场的供需状况、价格走势及未来趋势。报告指出，尽管短期存在下跌风险，但中期糖价有震荡上行的可能。主要关注点包括巴西减产、国内供需变化、国际糖价走势以及宏观经济因素的影响。

主要观点

短线走势

• 糖价承压：国内减产与巴西减产叠加，且配额外进口利润倒挂500元/吨以上，基本面支撑糖价下行空间有限。
• 期现基差走强：广西现货报价5860元/吨，郑糖2209合约收盘5762元/吨，期现基差为98元/吨，较上周五走强7元/吨。
• 原糖反弹支撑郑糖：ICE原糖期货10月合约价格上涨0.58%，推动配额外进口成本再次倒挂，为郑糖提供支撑。
• 短期有回落可能：受美联储加息预期、美元指数强势及原油价格震荡影响，市场存在系统性风险。

中期走势

• 供需好转支撑糖价：国内减产及进口利润倒挂导致进口量减少，预计下半年供需情况将改善，支撑糖价震荡上行。
• 巴西生产数据：巴西中南部6月下半月压榨甘蔗4187.6万吨，同比减少7.92%；产糖248.7万吨，同比下降14.98%。
• 印度与泰国产量：印度本榨季预计产糖3600万吨，同比增加；泰国本榨季累计产糖1013万吨，同比增加256万吨。
• 出口情况：泰国2022年1-4月累计出口食糖405万吨，同比增加105.17%；印度本榨季已签约出口合同950万吨，高于上榨季的720万吨。

关键信息

供给情况

• 国内：截至6月底，全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨；5月进口食糖26万吨，同比增加8万吨，环比减少16万吨。
• 巴西：6月下半月压榨甘蔗4187.6万吨，同比减少7.92%；产糖248.7万吨，同比下降14.98%；平均甘蔗出糖量127.28千克/吨，低于去年同期。
• 泰国：本榨季累计产糖1013万吨，同比增加256万吨；4月底累计出口食糖405万吨，同比增加208万吨。
• 印度：截至5月底累计产糖3524万吨，同比增加464万吨；预计最终产量为3600万吨。

消费情况

• 国内：6月全国单月销糖93万吨，同比减少30.23万吨；本榨季累计销糖601万吨，同比减少82.21万吨。
• 现货成交量：本周现货成交量一般偏淡。

库存情况

• 全国工业库存：截至6月底为415.39万吨，同比减少61.85万吨。
• 郑糖仓单：7月15日白糖注册仓单数量为40368张，较上周五减少3116张；有效预报数量为1190张，与上周五持平。

基差与利润

• 期现基差：广西现货与郑糖主力合约价差为98元/吨，显示现货升水。
• 进口利润：配额外进口成本倒挂500元/吨以上，对郑糖形成支撑。

策略建议

• 短线策略：预计有回落可能，建议谨慎对待。
• 中期策略：总体谨慎看涨，关注供需改善带来的支撑。

风险提示

• 美元指数：若继续走强，可能对糖价形成压力。
• 原油走势：原油价格波动可能影响全球通胀预期。
• 疫情：疫情反复可能对消费端造成冲击。
• 巴西生产进度：巴西减产情况可能持续影响全球供应。

图表与数据来源

• 图1：白糖期货主力合约收盘价（数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部）
• 图2：ICE原糖期货主力合约收盘价（数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部）
• 图3：广西一级白砂糖价格（数据来源：华泰期货白糖事业部）
• 图4：广西现货-郑糖主力合约基差（数据来源：华泰期货白糖事业部）
• 图5：国内配额外食糖进口利润（数据来源：华泰期货白糖事业部）
• 图6：重点企业日度现货销量（数据来源：华泰期货白糖事业部）
• 图7：白糖注册仓单及有效预报数量（数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部）
• 图8：郑糖9-1合约价差（数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部）
• 图9：巴西含水乙醇折算价（数据来源：ESALQ 华泰期货白糖事业部）
• 图10-图25：历年白糖产量、销量、库存、出口等数据（数据来源：中国糖业协会、海关总署、Unica、Ocsb、ISMA 华泰期货白糖事业部）

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应独立判断，不承担依据本报告所产生的一切后果。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。