20250622-招商期货-白糖周报_巴西压榨影响_原糖企稳反弹但空间有限_21页_1mb

报告总结：巴西压榨影响，原糖企稳反弹但空间有限

• 市场表现：ICE原糖10合约收于16.53美分/磅，周跌幅0.06%；郑糖09合约收于5725元/吨，周涨幅0.99%；广西现货基差为325元/吨，配额外巴西糖加工完税利润估算580元/吨。

• 供给方面：

  • 国际：巴西中南部5月下半月甘蔗入榨量同比减少6.09%，制糖比创新高，产糖量同比降6.8%；全球糖市供应过剩预期增强（如25/26年度预计过剩153-374万吨）。
  • 国内：广西、云南2024/25榨季产糖量上调，全国估产增至1118万吨；进口食糖同比下降，但未来进口量可能集中增加。

• 需求方面：

  • 国际：全球买家需求逐步释放。
  • 国内：季节性消费淡季，需求疲软。

• 基本面：巴西产量下降支撑原糖企稳，但印度、泰国增产预期施压；国内价格重心下移，关注进口节奏；预计6-8月加工糖价格大幅下跌，郑糖09合约波动区间【5600-5900】元/吨。

• 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨；用糖终端可锁盘面价格以降低采购成本。

• 风险提示：天气变化、进口量波动；原糖底部锚定乙醇价格，当前乙醇折糖价在14.5-15美分/磅。