20230531-申银万国期货-6月份白糖期货投资策略报告_抛储等待落地_巴西缓解供应_15页_900kb

白糖期货投资策略分析报告总结

一、核心观点

• 全球主产国如印度、泰国减产推涨原糖价格，巴西新榨季大规模开榨可能缓解供应压力。
• 提醒关注国内消费复苏情况。
• 原糖近月走强，郑糖逐步上行，核心利多因素包括全球能源价格趋弱、北半球减产稳定。

二、行情分析要点

• 全球供需：
  • 巴西中南部2023/24榨季产量大幅增长，缓解供应压力；印度2022/23榨季减产；泰国食糖出口增长但国内产量预计持平。
  • 全球预期2023/24榨季结转库存降至3858万吨，消费预计继续增长。
• 国内供需：
  • 进口配额外进口亏损扩大，糖价上涨导致仓单大幅增加。
  • 国内消费受疫情影响受损，放开后可能恢复，但需观察月度产销数据。
• 价格走势：
  • 原糖和郑糖期货价格上涨，7-10月差升水，现货价格高位运行。
  • 美联储加息、美元走强对原糖价格构成下行压力。

三、策略建议

1. 波段操作

• 建议逢高卖出白糖期货空单，回调后买入，止损2次，盈利200点后止损转投。
• 开仓区间参考 SR309合约盘面支撑位（如7000-7300元/吨区间）。

2. 期权操作

• 推荐卖出略虚值看涨期权（如SR309-C-7100），应对价格高位震荡。

3. 套期保值

• 在国内制糖企业盈利期间，做空套保以对冲价格下行风险。
• 建议配额外进口成本区间为8000-8500元/吨，当前进口利润持续亏损。

四、交易逻辑与风险提示

• 单边逻辑：
  • 原糖价格涨幅较大，未来可能进入震荡调整。
• 风险因素：
  • 巴西产量可能超预期；
  • 美元强、原油波动、疫情二次冲击；
  • 进口量减少冲击供需；
  • 消费恢复速度不及预期。

五、免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 投资决策需投资者自行负责；
• 需遵守相关法律法规和报告使用规定。

分析师：徐盛
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