20220721-华泰期货-白糖日报_巴西汽油价格今年首次下调_利空原糖价格_8页

巴西汽油价格下调对原糖市场的影响分析

核心内容概述

本报告分析了巴西汽油价格下调对原糖市场的影响，结合基本面与宏观因素，提出当前白糖市场短期有下跌可能，中长期维持区间震荡的策略观点。主要关注点包括巴西减产、国内减产、进口利润倒挂、乙醇价格走低及美联储加息预期等。

主要观点

• 巴西减产与国内减产：巴西持续减产，国内亦处于减产周期，基本面支撑糖价下行空间有限。
• 进口利润倒挂：国内配额外进口利润持续倒挂，对原糖价格形成一定压制。
• 乙醇价格走低：巴西含水乙醇价格远低于原糖，乙醇价格进一步下跌可能对原糖造成利空。
• 美联储加息预期：市场预期美联储将继续维持较快加息节奏，美元指数强势，可能引发系统性风险。
• 短期与中长期展望：郑糖短期有下跌可能，中长期则维持区间震荡。

关键信息

市场动态

• 郑糖价格：昨日郑糖2209合约收盘下跌48元/吨，报5782元/吨。
• 现货报价：广西集团现货报价持稳，报5860元/吨，期现基差78元/吨。
• ICE原糖价格：ICE原糖10月合约收盘下跌1.11%，报18.68美分/磅。
• 巴西汽油价格：巴西国家石油公司宣布从本周三起将炼油厂汽油平均销售价格下调4.9%，为今年首次。
• 乙醇流转税调整：巴西圣保罗州政府将乙醇流转税从13.3%下调至9.57%，相当于乙醇价格下调0.17雷亚尔/升。

数据支持

• 巴西含水乙醇折算价：7月15日为15.95美分/磅。
• 进口成本：巴西进口原糖折算成本为6214元/吨，泰国为6444元/吨。
• 国内供需：
  • 2022年6月我国进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨。
  • 2021/22榨季截至6月，累计进口食糖359.32万吨，同比减少95.3万吨，降幅达20.65%。
  • 2022年6月全国单月销糖93万吨，同比减少30.23万吨。
  • 截止6月底，全国工业库存为415.39万吨，同比减少61.85万吨。

策略建议

• 短线策略：预计郑糖有下跌可能，建议关注短期回调机会。
• 中长期策略：维持区间震荡，关注基本面变化与宏观环境。

风险提示

• 美联储加息：若加息节奏加快，可能对糖价形成压力。
• 原油走势：原油价格波动可能影响乙醇成本，从而间接影响原糖价格。
• 疫情发展：疫情可能对消费端造成不确定性。
• 巴西生产进度：巴西生产进度变化可能影响糖价走势。

图表与数据来源

• 图1：白糖期货主力合约收盘价（单位：元/吨）
  数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部

• 图2：ICE原糖期货主力合约收盘价（单位：美分/磅）
  数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部

• 图3：广西一级白砂糖价格（单位：元/吨）
  数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部

• 图4：广西现货-郑糖主力合约基差（单位：元/吨）
  数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部

• 图5：国内配额外食糖进口利润（单位：元/吨）
  数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部

• 图6：重点企业日度现货销量（单位：吨）
  数据来源：华泰期货白糖事业部

• 图7：白糖注册仓单及有效预报数量（单位：张）
  数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部

• 图8：郑糖9-1合约价差（单位：元/吨）
  数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部

• 图9：巴西含水乙醇折算价（单位：美分/磅）
  数据来源：ESALQ 华泰期货白糖事业部

表格信息

表1：白糖策略观点

表2：我国食糖年度供需平衡表（单位：万吨）

免责声明

本报告基于华泰期货白糖事业部认为可靠的、已公开的信息编制，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。