20130712-宏源证券-资金利率见底回升_长端YTM上行_23页_709kb

信用债日报总结

一、核心内容概述

2013年7月12日，信用债市场整体表现低迷，成交量持续下降，各券种的到期收益率（YTM）普遍上行。湖南中小企业获准发行私募债，有助于改善融资环境。同时，企业债评级趋严，利益评级成为核查重点。财政部计划于15日代理发行5年期地方债，票面利率为3.82%。市场对利率市场化改革的预期增强，贷款利率下限有望完全放开，存款利率上限浮动可能有限。

二、主要观点

1. 资金利率见底回升，长端YTM上行

• 资金面：R001下降7bp至3.29%，R007下降2bp至3.81%，R014上升2bp至3.94%；GC001下降127bp至2.71%，GC007下降15bp至2.85%，GC014下降3bp至3.21%。
• 市场表现：整体资金利率见底回升，长端YTM上行，显示市场对长期债券的需求增加，收益率相应提高。

2. 信用债成交低迷，YTM整体上行

• 信用债总成交284亿元，成交量持续低迷。
• 短融成交60亿元，YTM上行5BP；中票成交115亿元，成交量回升，YTM上行4-5BP；产业债成交178亿元，银行间长端AA级成交量上升，交易所交投清淡；城投债成交98亿元，YTM整体上行5BP；公司债总成交7.8亿元，中端交易量持续上升，整体成交量小幅回升，涨跌互现。

3. 湖南中小企业私募债试点获批

• 湖南省金融办宣布中国证监会同意省内中小企业通过深沪交易所备案发行私募债，对改善中小企业融资环境具有重要意义，但风险较高，市场认可度可能影响发行难度。

4. 利率市场化改革预期增强

• 贷款利率下限有望完全放开，存款利率上限浮动可能有限，预计对银行和理财产品市场影响较小。

三、关键信息

1. 宏观与政策

• 6月新增人民币贷款8605亿元，M2同比增长14.0%。
• 中国外储达3.5万亿美元，居世界第一。
• 城镇化规划呼之欲出，发改委将再造10个城市群。
• 国务院要求加快棚户区改造，多行业有望受益。

2. 债市新闻

• 6个月国库现金定存中标利率为5.01%，较上期下降，但仍处于较高水平。
• 财政部将于15日代理发行5年期地方债，票面年利率3.82%。

3. 行业新闻

• 汽车召回量创历史新高，企业主动召回成常态。
• 奶企收购中，质量意识比管理和技术更重要。
• 商务部否认取消对欧多晶硅双反，称正在调查。
• 工信部拟制定轮胎行业准入条件，大型轮胎企业受益。
• 国家统计局：全国夏粮总产量同比增长1.5%。
• 动力煤价或将继续下滑，煤炭市场弱势。

4. 发债人新闻

• 国电旗下两工程因环评不过关被暂缓审批。
• 招行私银首单家族信托落地，法规不明晰影响发展。
• 瑞士苏黎世保险出售新华保险股份，套现2.83亿美元。
• 中行三年汇兑损失93.56亿元，工农交建均盈利。

四、市场概况

1. 公开市场

• R001、R007、R014等利率波动，GC001、GC007、GC014等利率下降。

2. 各券种成交汇总

• 信用债总成交284亿元，成交量低迷。
• 短融成交60亿元，YTM上行5BP。
• 中票成交115亿元，成交量回升，YTM上行4-5BP。
• 产业债成交178亿元，银行间长端AA级成交量上升，交易所交投清淡。
• 城投债成交98亿元，无短融，银行间交易维稳，中长端YTM上行5BP。
• 公司债总成交7.8亿元，中端交易量持续上升，整体成交量小幅回升，涨跌互现。

五、产业债分析

1. 短融与中票

• 短融总成交52亿元，YTM上行为主。
• 中票总成交98亿元，成交量回升，中短端YTM上行。

2. 交投活跃券种

• 13徐工CP001（0.41Y/AAA）成交140百万，YTM上行。
• 13国安集CP001（0.57Y/AA+）上行25BP，收于4.88%。
• 12云天化MTN1（4.12Y/AA+）收于5.17%，成交2.8亿元。
• 13苏广电CP001（1.00Y/AA+）成交340百万，YTM维持稳定。
• 12天山水泥CP001（0.42Y/AA-）成交50百万，YTM维持稳定。
• 12美克CP003（0.11Y/AA-）成交30百万，YTM维持稳定。

六、城投债分析

1. 短融与中票

• 城投债总成交105亿元，短融成交7.1亿元，YTM下降10BP。
• 中票总成交17.3亿元，YTM整体上行。

2. 交投活跃券种

• 10绵阳投控债（2.43+3Y/AA+）上行2BP，收于5.91%。
• 12随州债（6.12Y/AA+）上行8BP，收于6.34%。
• 12九龙江MTN1（3.87Y/AA）收于5.35%，成交4000万元。
• 12深立业（2.40+3Y/AA+）下降11BP，收于6.29%。
• 12云天化MTN1（4.12Y/AA+）收于5.17%，成交2.8亿元。

七、总结

• 市场表现：信用债市场整体成交量低迷，YTM普遍上行，显示市场对债券的需求减弱，收益率上升。
• 政策影响：利率市场化改革预期增强，贷款利率下限有望完全放开，存款利率上限浮动可能有限。
• 区域与行业动态：湖南中小企业私募债试点获批，有助于改善融资环境；煤炭市场弱势，动力煤价或继续下滑。
• 企业债情况：企业债评级趋严，利益评级成为核查重点；城投债交易维稳，中长端YTM上行。
• 市场情绪：投资者对长端债券关注度上升，短端债券交投清淡，市场整体情绪偏谨慎。