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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了近期固定收益市场的动态、交易观点、宏观新闻回顾以及新发行债券的信息。报告提供了对不同债券品种的表现分析，并对新发行的BNKEA 6NC5 LAC债券进行了信用评估与定价预测。

主要观点

市场动态

• LGFV与SOE债券：优质LGFV债券因预期下半年部署需求而上涨，而资产经理则在半年末前抛售表现较弱的债券。
• CHOILI/FOSUNI：出现获利了结，价格下跌1-3点。
• AT1/T2债券：部分投资者对ICBCAS Perps和BOCHKL表现出选择性买入兴趣。
• 韩国新债NACF 26/27：表现平淡，收盘略低于重新报价。
• 中国高收益债券（HY）市场：表现分化，部分债券价格上涨，如FOSUNI，而其他如ROADKG、RONXIN、TPHL则下跌。
• 中国房地产板块：整体表现平稳或略降，需求暂时未明显增加。
• Macau Gaming：持续表现不佳，部分债券继续下跌。

交易观点

• IG债券：市场波动较小，10年期基准债券在买盘支撑下更具竞争力。
• SOE债券：部分如HAOHUA和CSSSHI有所收窄。
• TMT债券：国际和中国账户倾向于卖出较弱的长端和中间部分债券，如AACTEC。
• 优质债券：如AGILE、CIFIHG、COGARD表现相对较好。
• BNKEA新债：预计发行评级为Baa2/BBB，定价为5年期UST+190-195bps。

关键信息

新发行债券

• BNKEA 6NC5 LAC：
  • 发行者：东亚银行有限公司（23.HK）
  • 期限：6年非可赎回5年
  • 定价：5年期UST+190-195bps
  • 评级：Baa2/BBB（Moody's/S&P）
  • 竞争分析：相比STANLN和SOCGEN，BNKEA的CET1资本充足率更高（17.0% vs. 15.5%和13.6%），因此LAC的利差应更紧。

新债发行计划（Pipeline）

交易表现

表现最佳债券

表现最差债券

宏观新闻回顾

• 美国股市周一收低，标普500指数下跌0.30%，纳斯达克下跌0.72%，道琼斯下跌0.20%。
• 美国国债收益率略有反弹，2年、5年、10年和30年期收益率分别升至3.08%、3.24%、3.20%和3.31%。
• 美国银行“Flow Show”报告显示，股票基金上周遭遇了九周以来的最大流出。

重要披露与免责声明

• 本报告仅供CMBIS客户及关联方参考，不构成投资建议。
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联系信息

• 固定收益部：CMBI Fixed Income Department
• 联系方式：Tel: 852 3761 8867/852 3657 6291
• 邮箱：fis@cmbi.com.hk
• 作者：Glenn Ko, CFA / Polly Ng / James Wen