20230619-东吴证券-李子转债_甜味含乳饮料细分领域优势企业_11页_495kb

李子转债分析总结

转债概述

• 李子转债（代码：111014SH）于2023年6月20日开始申购，发行规模600亿元。
• 募集资金主要用于年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目（投资485,570万元）和补充流动资金（114,430万元）。
• 条款：AA评级，存续期6年，票面利率0.3%至20%，到期赎回价112%，初始转股价1947元/股。
• 债性指标：债底估值9331元，YTM 27.1%，纯债保护较好。
• 股性指标：转换平价9846元，平价溢价率15.6%，转股期至2029年6月19日。

申购建议

• 预计上市首日价格区间11747元至13082元，转股溢价率约26%。
• 中签率约为0.018%，建议积极申购。
• 原股东优先配售比例预计71.48%。

正股基本面分析

• 公司：李子园食品，主营业务甜味含乳饮料，成立于1994年。
• 财务表现：2018-2022年营收和利润复合增速约15.57%；2022年营收140.4亿元（同比降4.51%），2023Q1营收34.5亿元（同比增11.1%）。
• 营收构成：含乳饮料占比稳定在95%以上，毛利率和净利率波动，2023Q1受益于成本优化。

公司亮点

• 产能扩张计划：新增产能，降本增效。
• 产品创新：2023年推广新品，如零糖甜牛奶。
• 渠道拓展：经销商增至2250家，全渠道开发加速。

风险提示

• 正股波动风险、上市时机不确定性、违约风险、转股溢价率压缩风险。