20250608-东吴证券-宏观量化经济指数周报_融资需求回暖_5月社融增速或继续抬升_15页_1mb

宏观量化经济指数周报20250608总结

核心内容概览

本报告分析了2025年6月初我国经济运行情况，涵盖ECI指数、ELI指数、高频数据、政策动态及风险提示等方面，重点围绕融资需求、工业生产、消费、投资和出口等核心经济指标展开。

主要观点

ECI指数：经济运行平稳，结构性分化明显

• ECI供给指数：本周为50.19%，较上周回落0.01个百分点；5月较上月回落0.04个百分点。
• ECI需求指数：本周为49.92%，较上周回落0.01个百分点；5月较上月回落0.01个百分点。
• 分项表现：
  • ECI投资指数：本周为49.98%，较上周回升0.02个百分点；5月较上月回升0.01个百分点。
  • ECI消费指数：本周为49.73%，较上周回落0.04个百分点；5月较上月回落0.02个百分点。
  • ECI出口指数：本周为50.21%，较上周回升0.01个百分点；5月较上月回升0.01个百分点。

分析：6月初经济运行平稳，供给端受季节性影响出现回落，而需求端呈现结构性分化，其中基建投资延续回暖，地产销售增速走弱，出口仍存在不确定性，需关注中美经贸谈判进展。

关键信息

融资需求回暖，社融增速有望继续上升

• ELI指数：本周为-1.04%，较上周回落0.17个百分点。
• 政策背景：2025年5月初，人民银行推出“降准”0.5个百分点、“降息”10bps及结构性再贷款“降息”25bps至1.50%。
• 融资预测：
  • 5月新增人民币贷款预计在7000亿-8000亿元之间，同比少增0.15-0.25万亿。
  • 政府债券融资继续扩张，5月净融资达1.49万亿，同比多增0.17万亿。
  • 社融规模预计新增2.2-2.5万亿，5月社融增速或回升至8.8%。

分析：政策效应逐步显现，实体经济流动性有望继续回升。

高频数据表现

工业生产

• 开工率：主要行业开工率小幅回落，但整体优于去年同期，显示关税扰动减弱。
• 库存：六港口炼焦煤库存回升，铁矿石库存回落，建筑钢材库存小幅减少。
• 负荷率：沿海七省电厂负荷率回升，PTA产业链部分环节负荷率波动。

消费

• 乘用车零售：5月零售量同比和环比均超10%，新能源车表现突出。
• 价格指数：柯桥纺织和义乌小商品价格指数略有波动。
• 人员流动：航班执飞率小幅回落，地铁客运量环比减少。

投资

• 基建：石油沥青装置开工率回升，水泥发运率优于去年同期。
• 房地产：土地供应面积回升，但商品房成交面积回落，房地产改善持续性待观察。

出口

• 运价指数：集装箱运价和干散货指数回暖，显示海运需求改善。
• 出口数据：韩国出口同比增速为-1.30%，显示外部需求疲软。

通胀

• 食品价格：猪肉和蔬菜价格小幅波动。
• 国际大宗商品：布伦特原油和COMEX黄金价格均有所上涨。

风险提示

1. 美国关税政策不确定性：可能对出口产生影响。
2. 政策出台力度低于预期：可能削弱市场信心。
3. 房地产改善的持续性待观察：需关注后续市场表现。

政策动态

• 6月3日：生态环境部等四部门发布《关于进一步加强生态文化建设的指导意见》。
• 6月3日：商务部等五部门组织开展新能源汽车下乡活动。
• 6月4日：人社部等四部门推动人力资源服务业与制造业融合发展试点。
• 6月6日：国务院国资委发布《中央企业发展规划管理办法》，推动国有资本集中于关键领域。

结论

2025年6月初我国经济运行总体平稳，供给端受季节性影响回落，需求端结构性分化明显。融资需求回暖，社融增速有望继续提升。但出口仍面临不确定性，房地产改善持续性待观察。政策层面持续发力，推动经济结构优化与高质量发展。