20260420-中邮证券-海外宏观周报_美伊谈判主导市场情绪_9页_625kb

研究所研究报告总结

核心内容概述

本报告由中邮证券研究所发布，分析师李起与高晓洁共同撰写，主要分析了近期全球宏观市场的走势，特别是中东地缘政治局势对市场的影响，以及美联储对货币政策的立场与预期。

主要观点

1. 市场情绪与风险偏好

• 上周全球金融市场因中东地缘局势缓和而风险偏好回暖。
• 美股在科技股的带动下强势上涨，标普500指数突破7,100点，创下历史新高。
• 尽管周末局势出现反复，但战争大幅升级的风险已基本消除。

2. 美债收益率曲线

• 当前长端美债收益率尚未充分反映美国财政状况边际恶化的可能性。
• 高油价带来的需求冲击可能需要财政对冲，退税政策及战争后政策转向“稳增长”意味着更多财政支持。
• 长端利率存在上行压力，而短端利率对美联储降息预期过于悲观，未来或仍有下降空间。

3. 美国房地产市场

• 美国3月成屋销量环比下降3.6%，表明市场供需两端持续疲软。
• 高利率环境与高房价压制了购房需求，短期内难以复苏。
• NAHB住房市场指数录得34，较3月回落，持续低于荣枯线。

4. 欧元区通胀情况

• 欧元区3月HICP同比上涨2.6%，环比上涨1.3%；核心HICP同比上涨2.3%，环比上涨0.8%。
• 整体通胀水平接近欧洲央行2%的目标，但中东局势仍是通胀的主要不确定性来源。

5. 美联储政策观点

• 威廉姆斯：当前货币政策处于有利位置，通胀可能升至2.75%-3%，但核心通胀更值得关注。
• 米兰：通胀回落趋势未变，预计今年剩余时间降息三到四次，核心PCE通胀有望接近2%目标。
• 巴尔：关注经济结构性问题与人工智能对生产力的提升，强调应对外部冲击。
• 沃勒：中东冲突持续时间将影响货币政策，冲突越久，通胀和就业风险越大。
• 哈玛克：能源价格变动对通胀和增长影响显著，利率处于适当水平，未来一段时间将保持不变。

关键信息

1. 美伊谈判进展

• 美国与伊朗就200亿美元“现金换铀”协议展开谈判，巴基斯坦担任调解方。
• 伊朗宣布霍尔木兹海峡对商用船只开放，航运秩序逐步恢复。
• 周末局势出现反复，伊朗恢复对霍尔木兹海峡的控制，市场情绪可能再度波动。

2. 市场预期

• 图表5显示，市场预期2026年美联储将维持利率不变，但未来可能逐步降息。

3. 风险提示

• 美伊谈判前景仍存在不确定性，地缘政治局势及油价波动风险可能引发市场反复。

结构与内容

1. 文档结构

• 分析师信息：李起与高晓洁，提供联系方式。
• 报告标题：《海外宏观周报：停火协议下的市场再定价》
• 目录：
  • 1 海外宏观事件与数据跟踪
  • 2 美联储观点跟踪
  • 3 风险提示
• 图表目录：
  • 图表1：美国PPI增速
  • 图表2：美国NAHB住房市场指数
  • 图表3：美国成屋销量
  • 图表4：欧元区HICP与核心HICP增速
  • 图表5：市场预期2026年美联储维持利率不变

2. 投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。
• 基准指数包括沪深300、三板成指、中信标普可转债指数、恒生指数、标普500等。
• 股票、行业、可转债评级标准明确，分别为买入、增持、中性、回避，强于大市、中性、弱于大市，推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

本报告分析了中东局势缓和对全球市场的影响，指出美伊谈判的进展与反复对市场情绪和油价波动的影响。同时，关注美联储对货币政策的立场，认为尽管通胀压力仍存，但降息预期仍在。报告还提供了关键经济数据与图表，以支持分析结论，并提醒市场关注地缘政治和油价波动带来的不确定性。