> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为上海东证期货有限公司于2026年6月25日发布的宏观与商品市场分析，涵盖金融与商品两大板块，分别对黄金、外汇、股指、国债、黑色金属、农产品、有色金属及能源化工等市场进行点评与展望，内容涉及美元走势、A股市场、国债操作、铁矿石、玉米、碳酸锂、铂、铅、锌、锡、原油、沥青及苯乙烯等品种的市场动态与策略建议。 --- ## 一、金融要闻及点评 ### 1.1、宏观策略（黄金） - **核心内容**：美联储压力测试显示32家大型银行具备抗风险能力，金价受美元走强影响跌破4000美元关口。 - **主要观点**： - 美联储鹰派立场强化加息预期。 - 美伊局势降温，美元信用增强，导致黄金抛售。 - 市场对加息定价充分，黄金缺乏利多支撑，后续或延续震荡。 - **关键信息**： - 金价一度跌破4000美元。 - 多空博弈仍在，4000美元附近有抄底迹象。 ### 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - **核心内容**：美伊谈判涉及伊朗重返美元体系，美元指数明显走强。 - **主要观点**： - 美国财长贝森特暗示伊朗将以美元结算石油出口。 - 美元强势压制大宗商品，市场风险偏好回升。 - **关键信息**： - 美元指数延续走强。 - 美伊局势变化对美元走势有重要影响。 ### 1.3、宏观策略（股指期货） - **核心内容**：A股融资余额突破3万亿元，科创50指数创历史新高。 - **主要观点**： - 半导体产业链带动A股异常上涨。 - 市场动量强劲，但需警惕回调风险。 - **关键信息**： - A股融资余额达30010亿元。 - 建议均衡配置，防范回调。 ### 1.4、宏观策略（国债期货） - **核心内容**：央行开展5000亿元MLF操作及6625亿元7天期逆回购，净投放2422亿元。 - **主要观点**： - 超长期特别国债缺乏配置盘，发行前做空情绪明显。 - 债市曲线走平阻力较小，但节奏波折。 - 建议逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。 - **关键信息**： - 10Y利率接近1.7%时可布局空头套保。 - 曲线走平空间有限，30Y-10Y利差难以压缩。 --- ## 二、商品要闻及点评 ### 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - **核心内容**：炼焦煤竞拍价格上涨，但市场情绪有所松动。 - **主要观点**： - 现货端部分煤种供应偏紧，价格相对强势。 - 下游采购谨慎，盘面受仓单压力和利润不佳影响弱势运行。 - **关键信息**： - 焦煤成交价上涨，但涨幅收窄。 - 短期震荡，关注供应减量带来的反弹机会。 ### 2.2、黑色金属（动力煤） - **核心内容**：进口印尼动力煤价格承压，市场情绪恶化。 - **主要观点**： - 港口及下游库存持续去库，价格缺乏止跌支撑。 - 饲料需求疲软、谷物替代效应持续，压制价格涨幅。 - **关键信息**： - 煤价深跌空间较小，但上方反弹压力较大。 ### 2.3、黑色金属（铁矿石） - **核心内容**：油价和运费放缓，铁矿石成本支撑清晰。 - **主要观点**： - 铁矿石价格跌至关键支撑位，但缺乏上行驱动。 - 预计延续弱势震荡。 - **关键信息**： - 铁矿石98美元后临近关键支撑。 - 石油成本下降对铁矿石形成阶段性支撑。 ### 2.4、农产品（玉米） - **核心内容**：巴西二季玉米收获进度低于五年均值，美国种植成本上升。 - **主要观点**： - 短期玉米行情震荡，底部稳固但上行受限。 - 基层余粮出清，贸易商挺价惜售，价格深跌空间有限。 - **关键信息**： - 巴西收获进度偏慢，美国种植成本上涨。 - 饲料需求疲软，政策粮源投放压制涨幅。 ### 2.5、有色金属（碳酸锂） - **核心内容**：天华新能拟增资花桥矿，提升资源利用效率。 - **主要观点**： - 碳酸锂价格震荡上行，但供需双弱，短期回调风险存在。 - 预计下半年供需表现乐观，价格或逐步向“盐紧”方向转变。 - **关键信息**： - 天华新能以26.92亿元增资花桥矿。 - 短期关注视下窝复产进展。 ### 2.6、有色金属（铂） - **核心内容**：铂钯价格下跌，供需双弱。 - **主要观点**： - 加息预期压制市场风险偏好，铂钯价格承压。 - 铂金供需边际转松，钯金仍维持大幅过剩。 - 建议关注铂钯比的长期做多机会。 - **关键信息**： - 铂价上涨1元/克，钯价下跌4.5元/克。 - 铂钯比策略值得关注。 ### 2.7、有色金属（铅） - **核心内容**：LME铅贴水扩大，市场情绪偏空。 - **主要观点**： - 铅价受宏观承压，短期震荡偏弱。 - 建议前期空单继续持有，不建议新开仓。 - **关键信息**： - LME铅持仓减少，贴水扩大。 - 铅库存维持震荡，需求疲软。 ### 2.8、有色金属（锌） - **核心内容**：LME锌升水维持，出口窗口开启。 - **主要观点**： - 铅价受加息预期影响偏弱，锌价同样承压。 - 建议关注内外反套策略。 - **关键信息**： - LME锌持仓增加，升水维持。 - 需关注下游补库情况和出口变化。 ### 2.9、有色金属（锡） - **核心内容**：锡价震荡，供应扰动风险持续。 - **主要观点**： - 锡矿进口恢复，但印尼、缅甸等主产地供应仍存不确定性。 - 需求疲软，市场进入震荡格局。 - **关键信息**： - LME锡库存下降，锡价下跌3%。 - 需关注新质需求增长及供应变化。 ### 2.10、能源化工（原油） - **核心内容**：EIA原油库存下降，油价抹去中东冲突涨幅。 - **主要观点**： - 美伊谈判推动供应重启，但短期油价承压。 - 原料运输周期长，短期到货增量有限。 - **关键信息**： - 油价下跌，但预计逐步企稳。 - 美伊局势演变对油价影响较大。 ### 2.11、能源化工（沥青） - **核心内容**：国内重交沥青产能利用率增加，但需求疲软。 - **主要观点**： - 沥青价格震荡，空头情绪占据上风。 - 原料成本高企，到港量有限，支撑价格。 - **关键信息**： - 沥青库存消耗放缓，需求受天气影响。 - 建议短期观望，多空博弈加剧。 ### 2.12、能源化工（苯乙烯） - **核心内容**：苯乙烯价格下跌，纯苯库存下降。 - **主要观点**： - 生产利润下降，苯乙烯-纯苯价差逐步企稳。 - 需求尚未显著好转，价格修复空间有限。 - **关键信息**： - EB2608收盘价7384元，环比下跌217元。 - 价格仍取决于成本端变化。 --- ## 总体市场展望 - **美元指数**：短期走强，受美伊谈判及加息预期影响。 - **A股市场**：动量强劲，但需防范回调，建议均衡配置。 - **国债市场**：曲线走平趋势明显，但节奏波折，建议逢低加仓。 - **大宗商品**：整体情绪偏空，但部分品种（如玉米、碳酸锂）底部支撑较强，震荡格局为主。 - **风险提示**：市场波动较大，需关注宏观政策变化及地缘政治风险。