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现货上涨迅猛，基差明显修复总结

核心内容

本周生猪市场呈现现货价格快速上涨、期货市场震荡调整的态势。现货价格创历史新高，而期货价格则表现出一定的升水，反映出市场对后市的乐观预期。整体来看，生猪价格的上涨主要由供应减少和养殖端抗价惜售推动，同时节日消费旺季的到来也为猪价提供了支撑。

主要观点

1. 期货市场表现

• 主力合约（LH2209）：本周震荡调整，最高价19970元/吨，最低价19215元/吨，周五收盘于19770元/吨。
• 升水情况：盘面价格升水6月26日河南地区生猪出栏价1440元/吨。
• 持仓量：5.1万手，表明市场参与者对后市仍保持一定关注。

2. 现货市场表现

• 全国生猪销售均价：6月26日达到17.87元/公斤，创历史新高。
• 供应减少：生猪供应量减少叠加养殖端抗价惜售，推动价格上涨。
• 出栏均重：本周全国生猪出栏均重为125.56公斤，较上周增加0.88公斤，表明肥猪逐渐出栏，后续体重增长空间有限。

3. 基差与价差

• 基差修复：全国与河南地区基差均有明显修复，分别为1280元/吨和1290元/吨。
• 月间价差：03-05合约价差为-95元/吨，05-09合约价差为170元/吨，反映出市场对远月合约的看好。

关键信息

1. 供需状况

• 能繁母猪存栏量：2022年5月末全国能繁母猪存栏量为4192万头，环比增加0.35%，养殖端开始补栏母猪，对应明年3月出栏的猪大概率止跌转增。
• 生猪出栏量：本周生猪出栏量有所增加，但出栏均重上升，预示后续增长空间有限。
• 屠宰与库存：屠企冻品库存率上升至18.07%，部分高价分割品鲜销不佳，导致被动入库。

2. 养殖利润

• 现货价格：本周生猪现货价格在17.5元/公斤左右波动，高于养殖成本，实现全行业盈利。
• 猪粮比价：6月15日当周猪粮比为5.67，仍处于二级预警区间，但养殖端逐渐走出亏损。
• 利润情况：外购育肥头均盈利约260元，自繁自养头均盈利约150元。

3. 猪肉进口

• 进口节奏放缓：由于国内猪价仍处于较低水平，进口猪肉盈利空间有限，甚至亏损，贸易商进口节奏放缓。
• 5月进口量：共进口猪肉13万吨，较4月减少1万吨，进口规模对国内价格影响有限。

后市展望

• 供应端：2021年7-11月能繁母猪存栏量逐月下降，到2021年11月降幅约6%，预计今年9月生猪出栏量较4月有所下降。
• 需求端：中秋、国庆等节日效应将推动猪肉消费，为猪价提供支撑。
• 成本端：猪饲料价格居高不下，养殖成本上浮至15.56-16.45元/公斤，进一步抬升生猪价格中枢。
• 价格预期：综合供需和成本因素，9月生猪现货价格有望回升至18-20元/公斤，但需观察7月现货价格和出栏体重以验证涨幅可持续性。

策略建议

• 建议：暂时观望，等待进一步数据确认趋势。

数据来源

• 涌益咨询
• 农业农村部
• Wind
• 华融融达期货股份有限公司

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