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东吴证券晨会纪要总结 2023-01-10

核心内容概述

本次晨会围绕2023年年初的市场表现、货币政策、行业动态及投资建议展开，主要聚焦于股汇“开门红”、流动性宽松预期、房地产及地产相关行业政策、新能源产业链、车险改革、环保与双碳战略、消费复苏、金融板块等。整体来看，市场情绪回暖，政策持续发力，各行业迎来不同程度的利好。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 股汇“开门红”：2023年股汇双涨，A股与港股表现强劲，人民币汇率上涨1.5%，股市上涨近3%。相比2017年和2019年，本轮行情更侧重国内经济复苏与政策支持。
• 政策与基本面驱动：股市上涨主要由国内经济复苏、扩大内需、政策支持及外资回流等推动，人民币汇率则由“α”因子主导，表现强于以往季节性因素。
• 2023年展望：预计人民币汇率仍会震荡升值，股汇双涨局面有望延续。建议关注受益于经济复苏与政策扶持的大消费板块，如食品饮料、家用电器、医药生物等。

固收金工

• 流动性缺口：2023年1月流动性缺口预计达30000亿元，但央行可能通过宽松政策缓解压力，包括降准、降息及LPR下调。
• LPR下调预期：在12月降准和9月存款利率下调基础上，1月LPR下调可能性较大。
• 绿色债券市场：本周绿色债券发行规模较小，但成交活跃，以3Y以下为主，金融、公用事业、交运设备行业成交占比高。
• 二级资本债市场：本周无新发二级资本债，存量达34719亿元，成交量较上周有所增加，AAA评级债券表现稳健。

行业分析

轻工制造

• 板块表现：轻工制造板块指数上涨3.95%，在申万行业中排名第六。
• 细分行业表现：家用轻工涨幅最大（+6.15%），造纸（+3.50%）、包装印刷（+2.27%）。
• 投资建议：看好生活用纸龙头【中顺洁柔】及特种纸龙头【华旺科技】，关注【裕同科技】等受益于进口纸成本下降的企业。

房地产

• 销售与政策：1月房地产销售环比出现下滑，但各地放松政策持续，首套房贷利率动态调整机制出台，支持刚需与改善型需求。
• 市场预期：随着疫情缓解和政策落地，一季度销售有望逐步好转，中长期看，高信用房企将受益于资源整合。
• 推荐标的：关注【保利发展】、【新城控股】、【华发股份】、【滨江集团】等房企，以及【招商积余】、【华润万象生活】等物业板块。

环保

• 政策支持：生态环境部等六部门发布《重点管控新污染物清单（2023年版）》，强调危废规范化管理，利好危废处置板块。
• 水土保持政策：中央两办提出到2025年水土保持率达73%，2035年达75%，推动环保产业投资。
• 碳中和与环保投资：碳价长期上行，CCER短期看涨，建议关注【仕净科技】、【景津装备】、【国林科技】等。

汽车

• 板块表现：SW汽车指数上涨3.9%，跑赢大盘，子板块全面上涨。
• 市场驱动：疫情放开与特斯拉降价推动终端需求回暖，新能源车销量回升。
• 投资建议：推荐港股【理想】、【吉利】，A股【拓普集团】、【旭升集团】等，关注【比亚迪】、【特斯拉】等龙头。

电力设备

• 光伏与新能源：1月光伏排产超预期，组件价格下行，利好下游需求。
• 储能发展：国内储能招标超40GWh，预计23年增长近2倍，推荐【宁德时代】、【阳光电源】、【锦浪科技】等。
• 风电与电网：陆风需求旺盛，海风招标放量，推荐【金风科技】、【天合光能】等。

保险Ⅱ

• 车险改革：银保监会扩大商业车险自主定价系数范围至【0.5-1.5】，鼓励差异化定价，有利于“好车主”。
• 政策背景：监管逐步放开定价，提升产品市场化水平，推动车险行业精细化。
• 投资建议：看好头部财险公司，如【中国财险】，建议关注其承保能力与市场份额。

建筑装饰

• 政策支持：地产政策持续出台，稳增长主线清晰，基建固投增长明显。
• 投资方向：关注建筑央企（如【中国交建】、【中国中铁】等），以及装配式建筑、BIPV、新能源相关细分领域。
• 国企改革：改革红利释放，建议关注【四川路桥】、【中国电建】等。

食品饮料

• 白酒复苏：白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年消费场景和意愿逐步恢复，板块呈现弱动销→逐步加快的态势。
• 投资主线：短期推荐【贵州茅台】、【五粮液】、【泸州老窖】；中长期关注【山西汾酒】、【五粮液】等。
• 渠道信心：经销商信心改善，节前打款意愿增强，推荐【今世缘】、【古井贡酒】等。

建筑材料

• 地产政策影响：地产放松政策推动建材需求，尤其是工程端与竣工端。
• 投资推荐：推荐【坚朗五金】、【东方雨虹】、【科顺股份】等，关注【伟星新材】、【兔宝宝】等零售端企业。
• 行业趋势：水泥、玻璃等受益于基建与保交楼政策，推荐【华新水泥】、【海螺水泥】等龙头。

非银金融

• 券商数字化：券商行业加速数字化转型，推动信息技术投入。
• 再融资监管：证监会强调券商再融资需合理，非必要融资将被严格监管。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策趋紧、市场竞争加剧。

机械设备

• HJT电池：HJT新进入者增多，利好设备商。
• 半导体设备：推荐【中微公司】等，受益于国产替代与技术突破。

总结

2023年开年股汇双涨，政策支持与经济复苏成为核心驱动力。宏观层面，流动性宽松预期增强，LPR下调可期。行业层面，房地产、汽车、光伏、新能源、环保、消费等板块受益于政策放松与市场回暖，建议关注估值修复与业绩改善机会。同时，车险改革、国企改革、数字化转型等政策推动行业结构优化，提升市场竞争力。整体来看，市场情绪向好，建议关注受益于政策与基本面改善的优质标的。