20230110-湘财证券-银行业双周报_政策更注重效能_信贷结构有望向好_9页_1mb

银行业双周报总结

核心内容

本报告分析了2023年1月上旬银行行业的市场表现、资金市场动态、行业政策变化及投资建议。整体来看，银行板块在2022年12月26日至2023年1月6日期间表现优于沪深300指数，涨幅达4.55%，显示市场对银行股的估值修复预期仍在持续。

主要观点

市场回顾

• 银行板块近两周涨幅为4.55%，跑赢沪深300指数0.56个百分点。
• 股份行和城商行涨幅领先，大型银行和农商行涨幅相对滞后。
• 银行板块估值修复趋势明显，市场逐步进入政策效果验证阶段。

资金市场

• 央行公开市场操作净回收6260亿元，年后短期资金利率回落，显示资金面仍保持宽松。
• 同业存单利率明显下行，国有行与中小行存单利差扩大，反映市场对资金需求较低。
• 1月月初以来存单净融资额仅为16.1亿元，处于往年低位，表明银行流动性需求疲软。

行业动态

• 首套住房贷款利率动态调整机制：人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率动态调整机制，对销售价格连续3个月下降的城市可阶段性下调或取消首套房贷利率下限，以支持刚需。
• 四季度货币政策例会：会议强调“保持信贷总量有效增长”，表明信贷政策将更加注重结构和质量，支持基建、绿色、普惠小微贷款及房地产刚需，促进信贷修复。

关键信息

• 信贷结构改善预期：随着房地产金融政策宽松及消费复苏，按揭贷款和消费贷有望恢复增长，推动信贷结构优化。
• 银行资产质量：房地产风险暴露减少，银行资产质量趋于稳定。
• 息差压力缓解：贷款利率下行趋缓，负债端成本节约效应持续释放，息差降幅有望缩窄。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，预计银行股估值有望继续修复。
• 关注方向：建议关注在信贷投放和财富管理方面具有经营特色的绩优银行股。
• 支撑因素：信贷政策有效性提升、基建及绿色贷款持续支持、消费复苏预期。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响信贷需求及银行资产质量。
• 行业信用风险释放：可能对银行经营造成压力。
• 政策落实不及预期：可能影响政策效果及市场预期。

重要信息披露

近期多家上市银行披露重要信息，包括：

• 苏农银行：可转债转股，累计转股金额达12.11亿元。
• 成都银行：可转债转股，累计转股金额17.16亿元；参与锦程消费金融增资扩股，拟同比例增资5.8亿元。
• 无锡银行：非公开发行A股股票，实际发行2.89亿股；可转债转股，累计转股金额7867万元。
• 杭州银行：可转债转股，累计转股金额1017万元。
• 齐鲁银行：转股价格下修，股价持续低于转股价可能触发价格调整。

结论

综合来看，银行行业在政策支持和经济复苏预期下，估值修复趋势明确，信贷结构有望改善，投资价值逐渐显现。建议投资者关注具备差异化优势的银行股，同时需警惕经济增长不及预期、信用风险释放及政策执行力度不足等潜在风险。