20201228-华泰证券-XX基金委托课题_公募量化基金历史与现状_44页_3mb

公募量化基金历史与现状总结

核心内容概览

本报告系统梳理了国内外量化基金近十余年的历史发展，分析了其规模变化、产品类型、策略分布及业绩表现，重点探讨了国内公募量化基金的发展脉络、市场趋势及未来展望。

主要观点与关键信息

国内外量化基金发展对比

• 海外量化基金：

  • 共同基金：以指数投资为主，被动型基金规模持续增长，2019年占比达39%，主动型基金占比降至61%。
  • 对冲基金：量化策略占比高，北美市场占主导，管理规模近七成。量化基金在中长期内多数跑赢被动型基金，但近年来面临资金净流出压力。
  • 策略分布：股票多空策略占比最大，多策略、CTA、事件驱动等策略表现各异。2020年数据显示，对冲基金整体表现优于市场，尤其是股票多空策略。

• 国内量化基金：

  • 主动型量化基金：是各大基金公司主攻方向，规模约为530亿元，市场晴雨表特征明显，牛市扩张熊市收缩。
  • 被动指数型基金：市场规模最大，2020年Q2总规模达10008亿元，华夏基金占据主导地位，南方、易方达紧随其后。
  • 指数增强型量化基金：规模逆势增长，2018~2019年增速显著，富国基金优势明显，Smart Beta策略逐渐崛起。
  • 对冲型量化基金：经历七年发展，2019年审批重开，2020年重新起航，汇添富、海富通占据主导地位。

国内量化基金规模变化趋势

• 历史规模变迁：

  • 被动指数型基金规模始终占据优势，2020年Q2占比达86%。
  • 主动型量化基金规模在2009年牛市中迅速扩张，但2018年市场下跌后规模大幅缩水。
  • 指数增强型量化基金在2018~2019年逆势增长，2020年Q2规模达587.6亿元。
  • 对冲型量化基金在2020年上半年规模增长超过300%，标志着行业复苏。

• 迷你化趋势：

  • 量化基金规模呈现集中化趋势，头部基金公司及产品占据大部分市场份额。
  • 各类基金规模中位数分别为0.99亿、2.08亿、1.34亿、7.14亿元，二八效应明显。

明星产品巡礼

• 主动型量化基金：如长信量化先锋混合（2016年）、富国沪深300指数增强（2011、2018年）等，表现突出。
• 指数增强型量化基金：如景顺长城沪深300增强（2017年）、富国沪深300指数增强（2011、2018年）等，规模和收益表现优异。
• 对冲型量化基金：如工银绝对收益（2015年）、汇添富绝对收益策略（2019年）等，成为市场关注的焦点。

公募量化大事记

• 2002年：华安MSCI中国A指数增强成立，开创国内指数增强型基金先河。
• 2004年：光大保德信量化核心成立，成为国内第一只主动型量化基金；华夏上证50ETF上市，开启ETF时代。
• 2010年：沪深300股指期货（IF）推出，为量化策略提供对冲工具。
• 2014年：A股市场风格转向大市值，小市值因子失效，引发Alpha策略回撤。
• 2015年：股指期货交易受限，对冲基金审批暂停，量化策略发展受阻。
• 2019年：对冲基金审批重启，公募对冲基金迎来新发展。
• 2020年：量化对冲策略重新起航，部分产品表现亮眼。

各类型量化基金分析

主动型量化基金

• 数量和规模：截至2020年Q2，共有194只，总规模约530亿元。
• 基金公司比较：华泰柏瑞、嘉实、光大保德信占据前三，合计占据市场近半壁江山。
• 业绩表现：年胜率偏低，但盈亏比高，近三年表现不佳。

被动指数型基金

• 数量和规模：截至2020年Q2，共发行806只，总规模达10008亿元。
• 基金公司比较：华夏基金主导，南方、易方达紧随其后，各家基金公司走差异化发展路线。
• 跟踪指数类型：宽基指数占据主导，行业指数和主题或概念指数逐步兴起。
• 业绩表现：收益与市场高度相关，长期持有可获得可观收益。

指数增强型量化基金

• 数量和规模：截至2020年Q2，共发行约110只，总规模达587.6亿元。
• 基金公司比较：富国、景顺长城、融通、建信各具特色，富国占据主导地位。
• 跟踪指数类型：宽基指数仍占主导，Smart Beta策略增速明显。
• 业绩表现：具备“增强”效果，长期持有可获得超额收益。

对冲型量化基金

• 数量和规模：经历七年发展，2019年审批重开，2020年Q2总规模达约150亿元。
• 基金公司比较：汇添富、海富通占据主导。
• 业绩表现：2019年以来超额收益较高，具有明确的Alpha。

基金公司发展思路

• 易方达：专注优质稀缺指数的开发授权及指数产品创新。
• 博时：通过策略配置应对风格转化，从“固定靶”向“移动靶”转变。
• 华夏：未来主流投资方式在ETF，关注ETF与国企改革的结合。
• 南方：布局商品期货ETF，提供一站式ETF资产配置方案。
• 嘉实：Smart Beta是天然的资产配置工具，未来值得关注。
• 汇添富：重视被动指数产品布局。
• 招商：布局宽基ETF及跨境和Smart Beta类ETF。
• 景顺长城：注重Alpha与Beta分离，开发更多工具。
• 华泰柏瑞：同时发展宽基指数ETF和Smart Beta产品。
• 富国：ETF、Smart Beta等工具化产品将进入爆发式增长阶段。

风险提示

• 基金业绩受多种因素影响，包括市场环境、政策变化及基金管理人变动。
• 过去业绩优异的基金未必未来依然表现良好，投资需谨慎。

总结

公募量化基金的发展经历了从初期探索到多样化、规模化的过程，其中被动指数型基金成为市场主流，指数增强型和对冲型基金也逐步发展。主动型量化基金虽然竞争激烈，但仍是各大基金公司发力的重点。随着市场成熟及工具丰富，量化投资策略不断优化，未来有望进一步发展。