证券行业券商板块1Q26业绩综述_ROE分化_强者恒强_27页_1mb

券商板块1Q26业绩综述总结

核心内容概览

在2026年第一季度，券商板块整体表现稳健，净利润同比增长17%，扣非净利润同比增长39%。头部券商在ROE（净资产收益率）方面表现尤为突出，显示出更强的盈利能力和资产运用效率。

主要观点

• 业绩增长：板块合计实现证券主营收入1479亿元，同比增长31%；净利润达609亿元，同比增长17%。
• 业务线改善：全业务线均有所改善，其中轻资本业务收入增长显著，达到39%；资本金业务收入增长23%。
• ROE分化：头部券商的ROE显著优于中小券商，如建投（16.1%）、长江（15.8%）、中信（13.8%）、中金（13.4%）、广发（13.3%）位列行业前五。
• 市场交投活跃：日均股基成交额达到3.15万亿元，同比增长77%，显示出市场活跃度提升。
• 投资收益率分化：板块年化投资收益率为2.99%，部分头部券商如中信表现出更强的收益率韧性，达到4.46%。

关键信息

轻资本业务表现

• 经纪业务收入同比增长44%，成为主要增长点。
• 投行及资管业务也有所修复，分别增长32%和27%。
• 新发权益基金规模达到2580亿，同比增长123%。
• 市场非货基规模同比增长16%，显示投资者对非货币基金的偏好。

重资本业务表现

• 投资类收入同比增长13%，板块投资类资产规模达7.56万亿元，同比增长5%。
• 信用类资产规模增长，但利率下降导致利息收入增长22%，利息支出增长8%。
• 有息负债规模同比增长4.9%，年化负债成本率下降至2.29%。

投资建议

• 关注头部券商：建议关注高ROE且低PB的头部券商，如中信、广发、招商、华泰等。
• 地方国资券商：低PB且有做强诉求的地方国资券商，如国泰海通、东方、兴业、东吴，也值得关注。
• 业绩弹性：如同花顺等高交投的券商，其业绩具有较大弹性。
• 估值优势：券商板块PE/PB估值处于历史底部，具有投资价值。

风险提示

• 股、债市调整可能影响券商业绩。
• 交投活跃度下降将对经纪业务产生负面影响。
• 增量资金入市放缓可能抑制整体增长。

业务结构与指标

主营业务收入结构

• 轻资本业务收入占比51%，资本金业务收入占比49%。
• 经纪收入占比32.2%，投行收入占比6.0%，资管收入占比9.1%，其他手续费收入占比3%。

经营指标回顾

• 日均股基成交额3.15万亿元，同比增长77%。
• 新发偏股基金份额2580亿，同比增长123%。
• 非货币基金规模2268亿元，同比增长16%。
• ETF规模49900亿元，同比增长31%，但环比下降17%。

投资交易业务

• 中证全债（净）涨幅0.25%，万得全A跌幅1.15%。
• 创业板指涨幅0.5%，沪深300涨幅-3.89%。
• 科创50涨幅3.6%，显示市场分化。

投资银行业务

• A股IPO规模298亿元，同比下降45.7%。
• 股权融资规模1970亿元，同比增长20%。
• 券商债承规模33799亿元，同比增长14.3%。

ROE与利润增长

头部券商ROE

• 建投（16.1%）、长江（15.8%）、中信（13.8%）、中金（13.4%）、广发（13.3%）排名行业前五。

利润增长

• 中信（yoy+59%）、广发（yoy+72%）、中金（yoy+76%）、建投（yoy+97%）等券商扣非利润增长超预期。

管理费用与员工人数

• 板块管理费用率48.2%，同比下降4.7个百分点。
• 中信、国泰海通、广发管理费用排行业前三。
• 员工人数普遍下降，但部分券商如国联民生、中泰证券有所增加。

总结

券商板块在2026年第一季度整体表现良好，净利润和扣非净利润均实现增长，其中头部券商在ROE方面表现优异。轻资本业务尤其是经纪业务成为主要增长动力，而重资本业务则因市场分化导致投资收益率不一。建议投资者关注高ROE且低PB的头部券商以及具有较强增长潜力的地方国资券商。同时，需注意市场波动和资金流入情况可能带来的风险。