> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储分歧极化——2026年4月美联储议息会议点评总结 ## 核心内容 2026年4月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变，但内部出现显著分歧。会议释放出“更鸽派”与“更鹰派”之间的激烈博弈信号，反映出当前美国经济和通胀面临的高度不确定性。鲍威尔在会议后发表“告别演讲”，为即将上任的沃什时代拉开序幕。 ## 主要观点 ### 1. 内部分歧加剧 - **投票结构**：8票赞成，4票反对，是1992年10月以来反对票最多的一次。 - **分歧方向**：部分官员主张降息，部分反对宽松政策，反映对经济前景的分歧。 - **政策两难**：美联储在通胀与就业之间的平衡问题上陷入两难，政策立场偏向中性。 ### 2. 美联储对经济与通胀的判断 - **经济状况**：美联储对经济保持相对乐观态度，认为经济活动稳健扩张。 - **就业情况**：就业增长依然偏弱，但失业率基本持平，劳动力市场趋于稳定。 - **通胀现状**：通胀仍处于高位，部分原因来自能源价格上涨和关税传导效应。 - **通胀前景**：未来通胀走势大概率进一步上行，能源价格尚未见顶。 ### 3. 政策导向与未来展望 - **短期政策**：美联储未明确加息或降息方向，倾向于维持中性立场。 - **降息预期**：由于地缘形势缓和、中期选举临近及劳动力市场疲软，预计下半年将有1-2次降息。 - **沃什时代**：沃什上任后可能采取“缩表+降息”政策组合，但短期内缩表可能性较低。 ### 4. 资产价格影响 - **美债利率**：预计后续美债利率将先下后上，10年期美债利率中枢略有下行。 - **美股支撑**：降息将压降无风险利率，对美股形成支撑；同时托举经济，增强企业盈利预期，美股表现有望持续。 ## 关键信息 - **地缘影响**：霍尔木兹海峡局势、供应链修复、全球库存需求及OPEC+政策共同维持油价高位，但短期内不会形成恶性通胀循环。 - **中期选举影响**：沃什可能在选举前采取宽松政策以支持共和党，降息预期可能升温。 - **就业与增长**：美国经济呈现“弱就业、强增长”特征，降息对托举劳动力市场具有必要性。 - **政策不确定性**：美联储主席更替及地缘风险可能导致政策取向波动，需密切关注后续动向。 ## 风险提示 - **地缘风险**：中东局势短期仍存在不确定性，可能对能源价格和通胀造成冲击。 - **政策波动**：美联储主席换届后的政策方向可能发生变化，影响市场预期。 ## 结论 当前美联储在利率决策上出现明显分歧，未来政策将更多受到地缘政治、中期选举和就业形势的影响。随着地缘风险缓和及沃什时代的开启，降息预期可能再度升温，推动美债利率先下后上，美股或将受益于流动性改善和经济托举效应。整体来看，资产价格与政策走向将形成“三位一体”的拐点，市场应关注后续政策动向与经济数据变化。