> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储分歧极化——2026年4月议息会议总结 ## 核心内容 2026年4月29日，美联储发布议息会议利率决议并召开新闻发布会，鲍威尔进行最后一次作为主席的“告别演讲”。此次会议维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%，但内部出现显著的“更鸽派”与“更鹰派”分歧，是1992年10月以来反对票最多的一次。 ## 主要观点 1. **利率决议与内部分歧** - 利率维持不变，但投票结构出现双向分裂，8票赞成，4票反对。 - “更鸽派”主张立即降息25个基点；“更鹰派”反对加入未来宽松的暗示。 - 内部分歧反映出当前美国经济和通胀面临的高度不确定性。 2. **经济与就业情况** - 美联储对经济仍保持相对乐观态度，认为经济活动保持稳健扩张。 - 就业增长放缓，失业率维持在较低水平，但劳动力市场显示稳定迹象。 - 就业偏弱成为政策决策的重要考量因素。 3. **通胀与地缘风险** - 通胀仍处于高位，主要受全球能源价格上涨影响。 - 关税和地缘风险对通胀的传导仍存在不确定性。 - 中东局势发展对经济前景构成高度不确定性，但鲍威尔预计未来30-60天可能有所缓和。 4. **政策指引** - 短期内美联储倾向于中性表态，未明确加息或降息的指引。 - 美联储将密切关注最新数据与经济前景变化，以调整政策立场。 5. **鲍威尔卸任与沃什时代开启** - 鲍威尔将继续担任美联储理事，沃什将接任主席。 - 美国司法部撤销了对美联储总部大楼翻修工程的刑事调查，为政策过渡扫清障碍。 ## 关键信息 - **短期通胀压制降息预期**：通胀上行主要由关税和地缘风险推动，短期内压制降息预期。 - **地缘风险逐步缓和**：霍尔木兹海峡局势虽可能缓解，但油价仍维持在中高水平，短期内难以大幅回落。 - **中期选举影响政策方向**：沃什可能在2026年11月中期选举前采取相对宽松政策，以支持共和党。 - **经济“弱就业、强增长”**：尽管经济基本面较强，但就业市场持续偏弱，需通过降息加以托举。 - **美债利率走势预测**：预计美债利率将先下后上，10年期美债利率中枢略有下行，随后因经济改善而上行。 - **美股支撑增强**：降息预期升温将带来流动性利好，美股可能受益，进一步支撑其表现。 ## 风险提示 - 中东地缘风险短期内仍存在不确定性。 - 美联储主席换届后的政策取向可能出现波动。 --- # 总结 美联储在2026年4月议息会议上维持利率不变，但内部出现显著分歧，反映出对经济前景和通胀走势的不确定性。尽管短期通胀压力仍存，但随着地缘风险缓和、中期选举临近及就业市场的持续偏弱，下半年降息预期或将升温。降息预期的重启将对美债利率形成支撑，预计其将先下后上，而美股在流动性改善和经济托举的双重作用下，仍有较强表现。然而，需警惕中东局势的不确定性以及美联储新主席政策取向的波动风险。