20210126-渤海证券-医药行业月报_关注政策导向下的高景气子领域_15页_1mb

医药行业月报总结

核心内容

2021年1月26日，医药行业整体表现优于沪深300指数，但涨幅低于2020年上半年。医药板块TTM估值为46.85倍，相较于沪深300的估值溢价率为178.82%，处于历史中高位水平。医疗服务和医疗器械板块涨幅显著，分别上涨19.70%和13.63%，主要受疫情防控常态化背景下春节返乡核酸检测需求的刺激。化学制药子板块涨幅基本持平，其余子板块估值均有所上升。

主要观点

• 医药板块整体表现：近一个月申万医药生物板块上涨7.45%，跑输沪深300指数1.87个百分点。尽管经历回调，但整体涨幅仍高于沪深300。
• 子板块表现差异：医疗服务和医疗器械涨幅领先，创新药和仿制药板块则因政策影响面临调整。
• 政策导向：国家药品集采持续推进，第四批集采涉及44个品种，其中14个销售额超10亿元，占集采产品的70%。注射剂产品因市场集中于医院，集采竞争更为激烈。
• 过评加速：注射剂品种一致性评价通过数量增加，为集采提供基础。多个集采品种已有多家企业通过一致性评价，市场集中度将面临重塑。

关键信息

行业要闻

• 第四批国家药品集采于2020年12月25日正式启动，涵盖44个品种，其中部分品种如氨溴索注射剂、帕瑞昔布注射剂等已有超过10家企业通过一致性评价。
• 集采产品主要集中在院内市场，竞争激烈，预计价格降幅将控制在50%以上，市场存益有限。

投资策略

• 药品领域：推荐创新药研发管线庞大的企业，如恒瑞医药、复星医药；生长激素龙头长春高新；以及CXO和CDMO企业如泰格医药和凯莱英。
• 医疗器械领域：关注具备消费属性的集采免疫类领域（如医美、角膜塑形镜、家用医疗器械）及短期不具集采条件的高端装备领域。推荐迈瑞医疗、华熙生物和迪安诊断。
• 药店领域：处方外流政策推动下，连锁药店将受益，推荐一心堂。
• 疫苗领域：疫情提升民众对疫苗的认知度，推荐智飞生物。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 企业药物研发失败风险
• 市场大幅波动风险

推荐股票池

• 恒瑞医药（600276）：增持
• 复星医药（600196）：增持
• 凯莱英（002821）：增持
• 泰格医药（300347）：增持
• 迈瑞医疗（300760）：增持
• 华熙生物（688363）：增持
• 迪安诊断（300244）：增持
• 一心堂（002727）：增持
• 智飞生物（300122）：增持
• 长春高新（000661）：增持

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

机构信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多行业研究服务。
• 分析师：陈晨，联系方式：022-23839062，chenchen@bhzq.com。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

图表目录

• 图1：近一月医药生物板块VS沪深300市场表现
• 图2：2020年以来医药生物板块VS沪深300市场表现
• 图3：近一月申万一级子行业涨跌幅
• 图4：近一月医药生物各子板块涨跌幅
• 图5：近一月医药生物各子板块市场表现
• 图6：2020年以来医药生物各子板块市场表现
• 图7：医药板块相对沪深300的估值溢价率处于历史中高位水平
• 图8：2020年以来医药生物各子板块市场表现
• 图9：近一月医药生物各子板块涨跌幅

表格目录

• 表1：国家组织三批药品带量采购对比
• 表2：第四批集采品种竞争状况及截止1.26过评/视同过评企业
• 表3：本月多家企业过评/视同过评的品种