20220627-瑞达期货-豆类半年报_三季度供应或有限_四季度看美豆产量_29页_2mb

豆类半年报总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析师王翠冰对2022年豆类市场进行了全面分析，涵盖大豆、豆粕、豆油等品种。报告分析了国内外市场供需变化、天气影响、政策动向、成本变化以及价格走势等多方面因素，对三季度和四季度的市场趋势做出预测。

主要观点

国内大豆市场

• 三季度供应有限，需求偏弱：国内大豆以消化陈豆为主，新豆尚未集中上市，市场关注点仍在陈豆。整体需求疲软，预计价格震荡为主。
• 四季度新豆上市，价格或震荡偏弱：随着新豆集中上市，供应压力增大，叠加生猪存栏高位回落，预计豆价有走弱风险。
• 政策与天气支持扩产：国家鼓励扩大大豆种植面积并提供补贴，天气条件有利，预计新季大豆供应将有所增加。
• 成本支撑：化肥和租地成本上涨，种植成本提高，为国产豆价格提供支撑。

美豆市场

• 天气炒作因素犹存：6-8月为美豆生长关键期，存在干旱风险，天气升水可能推动价格上涨。
• 旧作库存偏低：美豆旧作库存消费比降至2016年以来最低，供应偏紧。
• 新作种植面积增加：种植面积创近10年新高，产量预期上调，但出口和压榨表现良好，库存增长有限。
• 南美减产限制供应：巴西和阿根廷均出现减产，出口预期不及往年，对美豆形成一定支撑。

豆粕市场

• 三季度库存或下降：由于进口量回落，供应压力有限，豆粕库存季节性累库受限。
• 四季度供应压力加大：美豆集中上市，豆粕供应压力再度转强。
• 生猪需求下降：生猪存栏高位回落，去产能节奏加快，预计需求下降。
• 禽料需求稳中有升：在产蛋鸡存栏持续增长，养殖利润改善，禽料需求保持稳定。

豆油市场

• 全球油脂库存消费比仍低位：供应偏紧格局未改，但库存消费比略有回升。
• 俄乌局势影响葵花籽油供应：导致豆油替代需求增加。
• 生物柴油需求增长：美国、巴西、阿根廷等国生物柴油需求上调，支撑豆油消费。
• 国内豆油库存压力有限：库存绝对值仍处于低位，供应端受压榨利润和进口量限制，价格回调空间有限。

关键信息

国内大豆

• 种植面积：预计增加超1000万亩，部分产区给予种子补贴。
• 天气影响：东北地区降水偏多，利于大豆生长。
• 成本支撑：尿素价格上涨，种植成本增加，支撑价格。

美豆

• 种植面积：2022/2023年度种植面积预期为9100万英亩，创近10年新高。
• 天气风险：6-8月存在干旱风险，影响产量。
• 出口与压榨：出口表现良好，压榨水平偏高，库存持续下降。

豆粕

• 库存变化：三季度库存下降，四季度供应压力增大。
• 需求变化：生猪存栏高位回落，禽料需求稳中有升。
• 进口影响：进口豆压榨利润亏损，限制进口。

豆油

• 全球库存：全球油脂库存消费比仍处于低位，供应偏紧。
• 替代需求：俄乌局势导致葵花籽油供应紧张，豆油替代需求增加。
• 生物柴油：美国、巴西、阿根廷生物柴油需求上调，支撑豆油消费。
• 国内库存：库存绝对值低，供应压力有限，价格回调空间不大。

价格季节性走势与重要报告时间

豆粕价格走势

• 季节性特点：6-8月价格波动最大，受天气影响显著。
• 四季度趋势：10月后供应压力加大，价格可能回落。

豆油价格走势

• 季节性特点：4-9月为累库阶段，价格下降；9-12月为降库存阶段，价格有支撑。

重要报告时间

总结与展望

• 大豆：三季度以震荡为主，四季度新豆集中上市，价格或偏弱。
• 豆粕：三季度库存下降，四季度供应压力转强，价格有走弱风险。
• 豆油：全球供应偏紧，国内库存低位，价格回调空间有限，四季度需关注美豆供应及疫情对消费的影响。

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