20240616-国富期货-豆系研究周报_USDA月报中性略偏空_美豆维持弱势震荡_38页_6mb

国富期货豆系研究周报总结

核心内容概述

国富期货发布的豆系研究周报分析了大豆、豆粕和豆油的国内外供需状况、价格走势以及市场影响因素。报告指出，当前市场整体偏弱，但部分数据和政策变化可能带来新的市场指引。

主要观点

大豆

• USDA月报：23/24年度美豆压榨下调1000万蒲至22.9亿蒲，期末库存上调1000万蒲至3.5亿蒲，略高于市场预期，整体报告影响中性略偏空。
• 美豆优良率：截至6月9日，美豆优良率为72%，为近年来最佳水平，但主产区有转干迹象，可能影响后续优良率。
• 出口销售：美豆23/24年度出口销售符合市场预期，但累计出口检验量同比降幅持续缩窄。
• 巴西大豆：CONAB将巴西大豆产量下调33.13万吨至1.4735亿吨，USDA下调100万吨至1.53亿吨，预估差距缩小。巴西大豆升贴水下跌，但仍有价格优势，对美豆出口形成一定挤占。
• 阿根廷大豆：23/24年度产量预期为5000万吨，收割接近尾声，优良率高于去年同期，产量预估基本无调整。

豆粕

• 外盘走势：CBOT豆粕上涨1.97%，主要跟随美豆价格上涨，但出口销售不及预期对涨势形成压制。
• 内盘走势：DCE豆粕下跌1.06%，受USDA月报中性略偏空、巴西大豆升贴水下跌以及国内豆粕累库拖累。
• 国内供需：国内豆粕库存维持季节性回升趋势，供应压力大，下游需求较弱，预计短期内维持偏弱运行。
• 基差与库存：豆粕基差承压，后续能否反转需关注大豆到港节奏变化及油厂开停机决策。

豆油

• 外盘走势：CBOT豆油震荡上涨，受国际原油价格上涨和出口销售符合预期提振，但受生柴利润下滑及原料挤占影响涨势受限。
• 内盘走势：DCE豆油下跌1.55%，主要因巴西大豆升贴水回落、其他油脂价格下跌以及国内豆油小幅去库。
• 国内供需：国内豆油小幅去库，但进口大豆到港和油厂压榨维持高位，豆油仍面临累库压力。
• 基差与库存：豆油基差受去库支撑，但累库压力仍存在，基差将继续承压。

关键信息

国际供需

• 美豆供需：23/24年度产量为4165亿蒲，压榨量下调至22.9亿蒲，期末库存上调至3.5亿蒲。24/25年度产量预计为44.5亿蒲，期末库存上调至4.55亿蒲。
• 巴西供需：23/24年度产量下调至1.53亿吨，期末库存下调至3057万吨。24/25年度产量、出口和压榨维持不变。
• 阿根廷供需：23/24年度产量预期为5000万吨，收割接近尾声，优良率高于去年同期。

国内供需

• 进口大豆到港：6月第23周到港量为204.755万吨，较前一周减少。
• 油厂压榨：6月第24周实际压榨量为190.43万吨，开机率为54%，较前一周下降。
• 豆油库存：6月第23周全国重点地区豆油库存为93.68万吨，环比减少2.01万吨。
• 豆粕库存：6月第23周豆粕库存为88.95万吨，环比增加3.34万吨，同比增加35.92万吨。

价格与价差

• 豆油基差：江苏、福建、河南、天津等地豆油对09现货基差有所波动，9-1价差维持震荡。
• 豆粕基差：山东、天津等地豆粕对09现货基差波动，9-1价差维持震荡。
• 品种差：豆油与棕榈油、豆油与豆粕比价维持震荡走势，玉米与豆粕比价亦有波动。
• FOB报价：美豆油和巴西豆粕FOB报价有所变化，反映市场供需和运输成本。

市场展望

• 美豆：优良率开局良好，但主产区转干可能影响后续走势，需关注6月底种植面积调查和季度库存报告。
• 巴西大豆：升贴水下跌，但仍有价格优势，对美豆出口形成挤占，若政策变化或减产影响，中国或转向采购美豆。
• 阿根廷大豆：产量稳定，出口销售上升，但巴西政策调整可能影响其销售进度。
• 国内豆粕：库存持续累库，基差承压，下游需求好转但现货成交清淡。
• 国内豆油：库存小幅去库，但累库压力仍存在，基差承压。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，观点仅供参考，据此操作，责任自负。
• 国富期货不对报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作出保证。

总结

报告指出，美豆优良率开局良好，但主产区转干可能影响后续走势，巴西大豆升贴水回落对美豆出口形成压力，阿根廷大豆收割接近尾声，产量预估稳定。国内豆粕和豆油库存维持高位，供需偏弱，基差承压。整体来看，市场维持震荡，后续需关注天气、政策及供需变化对价格的影响。