20210413-兴业证券-银行业2021年3月金融数据点评_社融增速下台阶_信贷超预期_6页_751kb

2021年3月金融数据点评总结

核心内容

2021年3月，央行发布的金融数据显示，社会融资规模新增3.34万亿元，同比增速为12.3%。尽管社融增速较前月有所回落，但总量仍超出市场预期，信贷成为主要支撑因素。

主要观点

• 信贷表现强劲：3月新增人民币贷款2.73万亿元，同比多增1200亿元，显示信贷需求旺盛。其中，对公贷款新增1.6万亿元，虽同比少增4500亿元，但中长期贷款新增1.33万亿元，同比多增3657亿元，主要为项目类及中期流动贷款。零售贷款新增1.15万亿元，同比多增1614亿元，中长贷新增6239亿元，同比多增1501亿元，反映居民按揭需求持续高位。
• 非标压降显著：委托、信托贷款及银行承兑汇票合计减少4129亿元，其中信托减少1791亿元，银行承兑汇票减少2297亿元，可能与到期较多有关。
• 直接融资与政府债券增长放缓：直接融资新增4318亿元，企业债新增3535亿元，同比明显减少。政府债券新增3130亿元，同样低于去年同期，显示发行节奏回归常态。
• 货币供应增速回落：M1同比增速为7.1%，M2同比增速回落至9.4%，显示货币供应增长有所放缓。

关键信息

信贷结构分析

• 对公贷款：新增1.6万亿元，同比少增4500亿元，短期贷款减少约5000亿元，中长期贷款表现强劲。
• 零售贷款：新增1.15万亿元，同比多增1614亿元，中长贷新增6239亿元，同比多增1501亿元。
• 票据贴现：减少1525亿元，同比多减3600亿元，反映信贷需求旺盛及票据腾挪空间增加。

存款结构分析

• 居民存款：新增1.94万亿元，同比少增4100亿元。
• 对公存款：新增1.73万亿元，同比少增1.46万亿元。
• 财政存款：减少4854亿元，财政资金释放速度有所减缓。

投资建议

• 推荐银行板块：2021年银行业经营景气度较高，受益于经济上行和信用边际收紧，具备定价上行和不良改善的双重利好。
• 重点个股：推荐兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀的银行股。
• 轮动机会：建议关注板块内低估值标的，如南京、光大、工行、建行等。

风险提示

• 监管政策变动：存在监管政策超预期变动的风险。
• 资产质量恶化：银行资产质量可能因经济环境变化而超预期恶化。

报告结构

• 事件：央行发布2021年3月社融及金融数据。
• 点评：分析社融总量与结构，信贷表现，非标压降，直接融资与政府债券增长放缓，货币供应增速变化。
• 投资建议：推荐银行板块及具体个股，提示市场轮动机会。
• 风险提示：列出可能影响报告观点的监管和资产质量风险。
• 分析师声明：强调报告观点的独立性与客观性。
• 投资评级说明：说明评级标准及分类。
• 信息披露：声明公司履行信息披露义务。
• 法律声明：提示使用报告的风险及法律责任。
• 特别声明：说明公司可能存在的利益冲突。

结论

2021年3月金融数据总体表现积极，信贷需求旺盛，结构优化，银行板块基本面向好，估值合理，具备较高的投资性价比。建议投资者重点关注银行股，尤其是低估值且基本面优秀的个股，把握市场轮动机会。同时，需警惕监管政策变动及资产质量恶化的风险。