20161123-国金证券-需求+政策+资本+互联网_体育产业加速发展_31页_3mb

体育产业加速发展分析报告总结

核心内容

体育产业正迎来加速发展的阶段，其背后有需求、政策、资本、互联网四大驱动力。消费升级提高了体育消费能力和意愿，政策松绑推动了市场化进程，资本注入加快了产业化步伐，互联网则促进了IP多渠道变现和商业模式创新。预计到2025年，我国体育产业规模将达到5万亿元，市场复合增长率达14.31%。

主要观点

• 需求驱动：人均GDP接近8000美元，推动体育消费快速增长。80/90后作为消费主力，带来结构性增长，注重享乐型消费。
• 政策推动：2014年国务院46号文件和2016年“十三五”规划推动体育产业改革，取消赛事审批、管办分离、放宽转播权限制等政策释放市场活力。
• 资本注入：万达、阿里、腾讯、乐视等巨头积极布局体育产业，推动体育IP、赛事运营、体育媒体、体育场馆及体育用品等领域的快速发展。
• 互联网赋能：互联网重构体育产业参与方式，提升赛事IP价值，促进体育O2O发展，解决信息不对称、去中介化、提高运营效率等问题。

关键信息

体育产业结构

• 竞技体育：占体育产业总规模的19.3%，其中体育彩票占比13.3%，赛事场馆占4.18%，赛事营销占0.8%，体育联盟、俱乐部、赛事占0.49%，体育媒体占0.44%，体育经纪占0.07%，衍生品占0.01%。
• 大众体育：占体育产业总规模的80.7%，主要包括体育用品（67.8%）、运动健身场馆（7.22%）和健身与体育培训（5.71%）。

体育产业增长预测

• 竞技体育：预计2025年市场规模达15,500亿元，CAGR为20%。
• 大众体育：预计2025年市场规模达34,500亿元，CAGR为12%。
• 体育产业整体：预计2025年市场规模达5万亿元，CAGR为14.31%。

市场数据

• 行业优化平均市盈率：58.02
• 市场优化平均市盈率：17.56
• 国金综合类产业指数：4308.52
• 沪深300指数：3474.73
• 上证指数：3241.14
• 深证成指：10973.80
• 中小板综指：12268.80

投资建议

建议投资者重点关注以下企业：

• 赛事IP/版权：博克森（832338.0C）
• 赛事运营/营销：体育之窗（834358.0C）
• 体育媒体：网映文化（834902.0C）
• 场馆建设：联创草坪（837226.0C）、卡宾滑雪（838464.0C）
• 场馆运营：万国体育 (837629.0C)
• 体育用品：凯路仕（430759.0C）、康比特（833429.0C）
• 体育020：奥美健康 (833578.OC)

风险提示

• 政策改革进度低于预期
• 市场化进程不达预期
• 体育资本短期内大量涌入可能产生泡沫
• 新三板公司体量较小，存在经营持续性风险

体育产业细分领域分析

竞技体育

• 赛事IP/版权：顶级资源稀缺，培育周期长，适合巨头资本布局；自建赛事IP如拳击、马拉松等具有高竞技性和娱乐性，更容易突围。
• 赛事运营/营销：需具备政府资源、赛事资源、媒体资源及国际经验，是实现IP商业价值的重要环节。
• 体育媒体：IP新媒体多渠道变现，泛娱乐生态闭环是未来趋势。
• 体育场馆：智慧化、多功能改造提升利用率，市场化运营是关键。

大众体育

• 大众赛事：马拉松等路跑赛事因其高参与度和娱乐性，成为发展重点。
• 体育用品：传统鞋服市场稳中有升，专业服装（如瑜伽服、运动紧身衣）和运动营养品是未来增长点。
• 体育020：解决用户痛点，掌控线下资源，变现清晰的企业更具投资价值。

体育O2O发展

• 体育O2O市场APP数量快速增长，主要服务包括运动社交、场馆预定、体育教学、运动工具等。
• 互联网重构体育参与形态，提高运营效率，解决信息不对称和去中介化问题。
• 重点推荐掌控线下资源、变现清晰的平台型企业。

新三板体育公司概况

• 截至2016年10月，共筛选出50家体育公司。
• 48%的公司营收低于5000万元，51%的公司净利在0-1000万元之间。
• 新三板体育公司整体发展仍处于初期阶段，但具备成长性高、纯正的产业属性，投资价值凸显。

结论

体育产业正处于加速发展阶段，未来增长空间巨大。随着政策、资本、互联网的推动，体育产业将实现结构优化和商业模式创新，成为经济转型的重要推动力。投资者应关注具备清晰变现模式、优质资源掌控和成长潜力的体育企业，尤其是体育IP、赛事运营、体育媒体及体育020领域。