20221106-开源证券-非银金融非银金融_交易活跃度快速回升_个人养老金开闸利好券商_10页_1mb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业（包括券商与保险）在2022年11月迎来积极信号，交易活跃度快速回升，政策利好推动行业发展，特别是个人养老金制度的正式实施为资本市场注入长期资金，券商与保险板块均有望受益。行业整体估值处于历史低位，市场情绪回暖，分析师对非银金融板块的未来表现持乐观态度。

主要观点

1. 券商板块

• 交易量回升：本周日均股票成交额达到9769亿元，环比增长10.1%，连续4周回升，显示市场活跃度增强。
• 政策利好：证监会副主席方星海表示将便利跨境投资，扩大沪深港通股票标的，与新加坡ETF互通产品即将推出。个人养老金制度正式实施，将带动养老目标基金扩容，券商的公募基金和财富管理业务有望受益。
• 估值优势：券商板块估值处于历史低位，盈利预期回暖，叠加行业改革和对外开放政策，预计未来将有超额收益。
• 受益标的：推荐指南针、国联证券、东方财富、广发证券、东方证券、中信证券、江苏租赁等公司。

2. 保险板块

• NBV边际改善：保险板块整体表现稳健，NBV（新业务价值）有所改善，市场对保险产品需求回升。
• 政策推动行业转型：保险业协会和银保监会分别发布政策文件，推动销售能力资质分级体系建设，优化佣金分配机制，鼓励独立代理人模式，加速行业转型升级。
• 财险盈利高景气：2022年9月，多家上市险企财险保费收入同比上升，其中众安在线、太保财险等增长显著，显示财险业务保持高景气。
• 估值低位：保险板块估值处于历史低位，经济企稳有利于资产端和负债端发展，储蓄型保险产品吸引力提升，预计2023年Q1险企NBV有望转正。
• 受益标的：推荐中国人寿、中国财险（H股）、中国太保、中国平安、友邦保险（H股）等公司。

关键信息

交易数据

• 本周日均股基成交额11087亿元，环比增长9.45%。
• 2022年10月IPO承销规模累计同比上升23%，再融资同比下降3%，债券承销规模累计同比上升2%。
• 全市场两融余额达到15591亿元，较10月初增长1.36%，融券余额占两融比重上升至6.86%。

保险业务数据

• 2022年9月，5家上市险企寿险总保费累计同比微增0.7%，其中中国人保、中国太保、新华保险表现较好。
• 4家上市险企财险保费收入同比上升13.9%，众安在线、太保财险等增长显著。

政策动态

• 《个人养老金实施办法》等四份文件落地，个人养老金制度正式开闸，资本市场迎来长期资金。
• 证监会鼓励长期投资个人养老基金，设置红利再投资、定期分红等机制。
• 银保监会发布《关于进一步推动完善人身保险行业个人营销体制的意见（征求意见稿）》，推动销售分级管理。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利造成不确定性影响；
• 保险负债端增长可能不及预期；
• 券商财富管理与资产管理利润增长可能不及预期。

行业评级

• 看好：预计行业超越整体市场表现；
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型存在假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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