20230409-国泰期货-研究周报-黑色系列_60页_5mb

国泰君安期货研究周报 - 黑色系列总结

核心内容概述

本报告为2023年4月9日国泰君安期货发布的黑色系列周报，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦煤焦炭、动力煤、玻璃和纯碱等品种的市场回顾、供需分析及投资建议。整体来看，黑色系商品因需求疲软、供应回升、库存增加等因素，多数呈现弱势震荡或承压运行的趋势。

---

一、铁矿石

主要观点

• 本周铁矿石2309合约价格回调，收于795.5元/吨。
• 供应端宽松，澳洲主流矿山发运量上升，国内矿山产能利用率环比提升。
• 需求端预期偏弱，高炉产能利用率虽提升，但成材需求信心不足。
• 库存方面，全国45个港口进口铁矿库存环比减少，但整体仍处于高位。
• 期现价差小幅缩窄，月间价差走阔。
• 技术面显示短期震荡反复，上方压力位890元/吨，下方支撑位660元/吨。

投资建议

• 短期价格预计震荡，关注后期成材需求及政策干预。
• 建议轻仓操作，防范价格回调风险。

---

二、螺纹钢与热轧卷板

主要观点

• 螺纹钢2310合约震荡下行，收于3989元/吨。
• 热卷2310合约震荡下行，收于4072元/吨。
• 需求疲软，贸易商建筑钢材成交量环比下降，终端刚需走弱。
• 库存持续下降，但降库速度放缓，供应上升导致供需边际走弱。
• 原料价格下跌，钢厂利润收缩。
• 技术面显示螺纹钢和热卷均失守5日均线，上方压力位分别为4200元/吨和4250元/吨，下方支撑位均为3900元/吨。

投资建议

• 螺纹钢和热卷价格或将维持弱势，短期或有扰动。
• 建议观望为主，关注年内压减粗钢产量传闻对市场的影响。

---

三、硅铁与锰硅

主要观点

• 硅铁和锰硅价格偏弱震荡，价格重心下移。
• 供应端受自发减产和成本提升影响，但约束力度有限。
• 需求端受钢材产量支撑，但市场对后市分歧较大，难以形成反转。
• 库存仍处高位，供需对价格的向上驱动不足。
• 技术面显示硅铁和锰硅震荡，短期以宽幅震荡为主。

投资建议

• 短期以宽幅震荡对待，建议轻仓操作。
• 需关注下游钢材产量及需求变化对双硅的影响。

---

四、焦煤与焦炭

主要观点

• 焦煤和焦炭价格震荡下行，焦煤2305合约收于1768元/吨，焦炭2305合约收于2542元/吨。
• 供应增长预期强烈，国内煤矿和洗煤厂开工稳定，澳煤与国内主焦煤价差收敛。
• 需求疲软，终端用电行业季节性走弱，库存高位。
• 原料价格下跌，焦化利润有所改善。
• 技术面显示焦煤和焦炭支撑位分别为1650元/吨和2300元/吨，压力位分别为1800元/吨和2600元/吨。

投资建议

• 焦煤焦炭价格承压，建议轻仓操作。
• 关注大秦线检修对市场的影响。

---

五、动力煤

主要观点

• 动力煤价格偏弱运行，ZC305合约收于840元/吨。
• 供应端增加，煤矿开工稳定，产能利用率恢复至正常水平。
• 需求疲软，终端用电行业进入季节性下行周期，库存维持高位。
• 港口库存处于历史高位，价格上行驱动有限。
• 大秦线检修将对煤价波动产生影响。

投资建议

• 短期建议观望，关注大秦线检修对市场的影响。

---

六、玻璃与纯碱

主要观点

• 玻璃价格高位震荡，05合约压力逐步临近，但09合约或相对较强。
• 纯碱承压运行，企业库存增加，下游需求启动有限。
• 下游负反馈未结束，纯碱价格面临明显压力。
• 需求弱复苏背景下，市场将“以时间换空间”，表现为反复震荡、去库存。
• 成本端压力逐步加大，纯碱中期震荡市。

投资建议

• 玻璃：高位需谨慎，关注09合约表现。
• 纯碱：中期震荡市，建议观望为主。

---

总结

市场总体趋势

• 黑色系商品整体呈现弱势震荡或承压运行态势，主要受需求疲软、供应回升、库存高位等因素影响。
• 铁矿石、螺纹钢、热卷、焦煤焦炭、动力煤等品种价格回调明显，市场信心不足。
• 硅铁和锰硅因需求见顶及成本支撑不足，价格震荡。
• 玻璃和纯碱价格高位承压，但中期仍存在反弹可能。

关键影响因素

• 需求端：成材需求疲软，终端刚需走弱，钢材产量高位支撑。
• 供应端：供应快速回升，库存高位，价格承压。
• 政策与市场预期：政策端可能的干预及压减粗钢产量传闻对市场有扰动。
• 成本与利润：原料价格下跌，利润收缩，成本支撑有限。

投资策略

• 多品种：建议轻仓操作，关注市场波动及政策变化。
• 震荡市：短期以震荡对待，中期关注需求复苏及库存变化。
• 风险控制：警惕价格回调风险，避免追高。