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不锈钢期货周报总结

核心内容

本周不锈钢期货市场呈现探底回升走势，主力合约SS2606在周内震荡上行，最终以15185元/吨收盘，全周振幅达495元/吨。市场情绪在周中出现明显转变，周五成交量和持仓量均显著上升，显示新增资金入场做多。

主要观点

1. 行情回顾

• 主力合约SS2606：周初震荡下跌，周三触及全周低点14735元/吨，随后企稳回升，周五大幅上涨至15185元/吨，单日涨幅达280元/吨。
• 其他合约：SS2605、SS2607、SS2608等合约均呈现上涨趋势，但成交活跃度分化明显。近月合约相对坚挺，远月合约贴水，反映出市场对未来需求恢复信心不足。

2. 当周逻辑

• 成本支撑强化：镍铁价格企稳于3630元/吨，高镍铁出厂价维持在1050-1080元/镍，为不锈钢成本提供坚实支撑。
• 供应收缩预期：华南某大型钢厂计划5月减产10%-15%，缓解市场对二季度供应过剩的担忧，资金对减产挺价逻辑高度认可。
• 期限结构修复：近月合约SS2605与主力SS2606价差迅速收敛，显示现货紧张预期向近月传导。
• 库存去化缓慢：社会库存仍处于历史同期高位，去库速度不及预期，制约价格进一步上涨。
• 宏观情绪回暖：美联储暂停加息预期升温，美元指数回落，缓解大宗商品估值压力。

3. 宏观逻辑

• 国内宏观情绪：周初偏弱，周三后随钢厂减产消息及下游备货需求回暖而转强。
• 月度数据：4月制造业PMI预计维持扩张区间，基建投资增速9.5%对冲房地产投资下滑8.5%的负面影响。
• 宏观政策托底：政策支撑需求，但房地产拖累仍存，不锈钢行情更多由产业自身供需边际变化驱动。

关键信息

基本面分析

• 不锈钢库存：78家样本企业不锈钢库存总量为1,070,343吨，较上周减少31,624吨，环比下降2.87%。其中200系和400系库存下降幅度较大。
• 不锈钢消费量：2026年3月中国不锈钢表观消费量为350.81万吨，环比2月增加42.41%，同比增加14.46%，市场需求相对稳健。
• 库存消费比：当前库存消费比为0.305，库存水平相对消费量处于合理区间。

当周重要事件

1. 华南某大型钢厂计划5月减产10%-15%：该钢厂300系月产能约20万吨，减产将导致月供应减少2-3万吨，对缓解区域供应压力具有显著作用。
2. 镍铁价格企稳于3630元/吨：成本端支撑逻辑得到验证，低镍铁价格对应304不锈钢成本约14800元/吨，当前主力合约15185元/吨的定价已包含合理利润，进一步下跌空间有限。

风险关注

• 下游需求不及预期：家电、建筑等行业需求仍以刚需为主，整体增长乏力。
• 高位库存去化缓慢：社会库存仍处于历史同期高位，去库速度不及预期。
• 镍价波动：镍价走势偏强，但存在大幅波动的风险，可能影响不锈钢成本端稳定性。
• 供给压力：钢厂排产维持高位，供给压力持续。
• 宏观风险：美联储货币政策变化及地缘政治风险可能对市场产生影响。

总结

本周不锈钢期货市场在成本支撑与供应收缩预期的共振下，呈现震荡上行走势。尽管短期偏强，但上行空间受限，主要受制于库存高位。市场对钢厂减产消息反应积极，资金入场做多。同时，宏观环境逐步改善，但不锈钢供需矛盾依然突出，预期与现实博弈加剧。建议关注后续减产落地情况、镍价走势及库存去化速度，以把握市场动态。