20251124-国信证券-英科医疗-300677.SZ-手套行业回暖_海外产能释放在即_17页_1mb

英科医疗核心分析总结

业绩概况

2025前三季度营收74.25亿（+4.60%），归母净利润9.24亿（+34.47%），扣非净利润4.84亿（-19.32%）。Q3单季收入同比微降，净利润大幅增长得益于低基数效应和非经常性收益；扣非下滑主要因汇兑损失。毛利率22.66%（-0.70pp），管理费用率大幅上升（+2.35pp）。

市场布局

• 多元化渠道：应对美国关税调整，海外非美市场销售增长45%，国内市场增长35%。
• 产能扩张：积极建设海外产能，计划重返美国市场。

公司竞争力

• 龙头地位：全球一次性手套领先企业，拥有年产870亿只手套产能。
• 成本优势：通过产线升级和供应链全球化布局强化成本控制。
• 管理层经验丰富：实控人深耕北美市场，股权激励计划彰显发展信心。

投资预测

• 财务预期：2025-2027年营收分别为99.9/120.1/138.8亿元，净利润分别为12.4/17.0/20.1亿元。
• 估值区间：44.07-48.59元，对应市值289-318亿元，较当前股价有14-26%的溢价空间。