20230312-华创证券-泽宇智能-301179.SZ-2022年报点评_业绩稳步增长_省外市场拓展顺利_5页_666kb

泽宇智能（301179）2022年报点评总结

核心内容概述

泽宇智能在2022年实现了稳步增长，全年营业收入达到8.6亿元，同比增长23%，归母净利润为2.3亿元，同比增长22%。公司2022年第四季度营收增长18%，但归母净利同比减少12%，主要受到疫情影响。公司正通过拓展省外市场和布局电力巡检机器人业务，推动业务多元化发展，提升综合竞争力。

主要观点

• 业绩增长稳定：公司整体经营保持稳定，2022年实现收入和利润的双增长，且增长趋势良好。
• 业务结构优化：
  • 系统集成业务：贡献主要营收，达到6.8亿元，同比增长21%，毛利率稳定在38.82%。
  • 电力设计业务：营收0.5亿元，同比增长10%，毛利率提升至67.63%。
  • 施工及运维业务：营收1.4亿元，同比增长32%，但毛利率有所下降。
• 省外市场拓展迅速：江苏省营收占比下降至47.23%，而北京市、安徽省、上海市、福建省等省外市场收入占比合计达19.36% + 19.76% + 4.49% + 5.07% = 50.68%，显示公司在省外市场的布局效果显著。
• 新增长点布局：公司于2023年1月宣布与两家公司共同设立泽宇高科，专注于电力巡检机器人业务，标志着公司向机器人和高端制造领域进军，有助于开辟新的盈利增长点。
• 投资建议：基于公司良好的增长预期和行业前景，给予2023年30倍PE估值，对应目标价为66.0元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

业绩增长预期

• 2023-2025年收入增速分别为30.1%、29.1%、28.8%。
• 2023-2025年归母净利润增速分别为28.4%、26.4%、22.8%。
• EPS预计分别为2.20元、2.79元、3.42元。

风险提示

• 对国家电网依赖度过高；
• 行业政策变化可能带来风险；
• 市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。

业务拓展与战略方向

• 电力巡检机器人：公司通过设立合资公司，拓展机器人和高端制造领域，提升行业影响力和综合竞争力。
• 市场多元化：公司积极拓展省外市场，客户结构更加分散，增强了营收的稳定性。

投资评级说明

• 公司评级：推荐（维持）。
• 目标价：66元。
• 当前价：57.35元。
• 评级标准：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。

研究团队介绍

• 分析师：邓怡（厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所）
• 研究员：戴晨（南京大学理学博士，2022年5月加入）
• 助理研究员：梁佳（上海财经大学经济学硕士，2022年加入）
• 分析师：魏宗（中国人民大学金融学硕士，2022年加入）

联系方式

公司基本数据

行业与公司投资评级

• 公司投资评级：推荐（维持）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告中所有建议和观点均反映个人看法，不承担其他券商报告的责任。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，投资需谨慎。

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