20231102-国盛证券-招商蛇口-001979.SZ-业绩稳定增长_拿地聚焦核心城市_3页_505kb

业绩简述
招商蛇口2023Q1-3营收同比减少153%，归母净利润同比大增275%；Q3单季度毛利润边际改善明显，全年经营下滑压力得到部分缓释。

财务表现
公司销售增速领先大盘，前三季度总销售额达2263亿、同比增123%；土地储备聚焦核心一二线城市，土储权益属性提升。

财务结构
低杠杆运行，财务风险可控，融资成本显著下降，反映系统性优势；为应对逆市求稳，存货调整降杠杆，运营风险被前置控制。

估值展望
利润保守预测明年可能触底反弹；偏合理估值区间17-19X PE，依据股权稳定性，部分投资者有望享有重估弹性。

结论与推荐
龙头企业优势明显，偿债能力建立起超安全财务缓冲，现金流稳健、少股东损益体现经营集约扩张。考虑股息和二级市场表现，持续推荐“买入”。