20180918-首创证券-策略周报总第七期_8月经济数据符合预期_市场和经济拐点尚未来临_13页_1mb

首创证券策略周报总结（9.10-9.14）

核心内容

本周市场整体呈现震荡下行趋势，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌0.76%、2.51%和4.12%。两市日均成交额为2396亿元，较上周有所回落。行业方面，石油石化、汽车、电力设备等板块表现较好，而医药、轻工制造、钢铁、建材、电子元器件等板块跌幅较大。

主要观点

1. 经济基本面

• 8月经济数据：符合预期，政策效果尚未传导至实体经济，主要经济指标仍在下滑。
• 固定资产投资：1-8月同比增长5.3%，创历史新低；房地产投资同比增长10.1%，基建投资同比增长4.2%。
• 消费数据：略有回升，8月社会消费品零售总额同比增长9.0%，增速加快0.2个百分点。

2. 信贷政策

• 信贷放松：整体社会融资情况逐步改善，8月社会融资存量规模为1.52万亿，高于市场预期。
• 企业债融资：8月新增3376亿元，较7月和去年同期显著提高。
• 贷款结构：短期贷款减少，中长期贷款和票据融资增加，表明货币政策传导路径逐步清晰，四季度经济有望企稳回升。

3. 国际不确定因素

• 中美贸易战：特朗普政府态度预示转机，美方邀请中方进行新一轮贸易谈判，短期内不会恶化。
• 关税落地：对中国2000亿进口商品的关税可能于本周落地，但对市场影响正在收敛。
• 美联储加息：9月25-26日将召开美联储议息会议，非农数据强劲，加息概率为100%。若中国不跟随加息，可能加剧人民币贬值压力和国际资本流出。

关键信息

行业配置建议

• 短期：关注金融板块和周期类板块中的建材、钢铁，其估值处于历史低位，业绩与估值匹配度较高。
• 中期：布局大消费板块（如食品饮料、家电、医药、商贸零售）及创新科技板块（如半导体、5G、人工智能）。

资金面情况

• 市场利率：SHIBOR长短端利率涨跌互现，10年期中债国债收益率上涨1BP至3.64%。
• 资金供给：北上资金由净流出转为净流入，净流入38.55亿元，沪股通和深股通均出现明显回升。
• 杠杆资金：场内杠杆资金持续下降，融资余额为8378.14亿元，环比减少114.97亿元，创年内新低。
• 新增投资者：当周新增投资者数量为23.57万人，环比下降2%。

市场估值情况

• 主要成分指数：除上证50外，其他指数估值均回落，全面低于2638点时的水平。
• 行业PE：多数行业PE处于历史5%分位以下，显示估值处于低位。
• 行业PB：多数行业PB也处于历史5%分位以下，显示市场情绪较为悲观。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能持续升级，对市场情绪造成压力。
• 土耳其汇率危机：可能引发新兴市场动荡。
• 经济下行超预期：若经济数据进一步恶化，可能对市场形成更大冲击。

行业表现概览

• 上涨行业：石油石化（+4.13%）、汽车（+0.94%）、电力设备（+0.38%）、银行、家电、电力及公用事业。
• 下跌行业：医药（-5.34%）、轻工制造（-2.91%）、钢铁（-2.56%）、建材（-5.27%）、电子元器件（-4.6%）、计算机、传媒。

附录：相关研究报告

1. 《国际因素扰动引发市场担忧，震荡期仍需更多耐心——策略周报（9.3-9.7）总第六期》（2018-9-10）
2. 《中报公布符合市场预期，黎明前“至暗时刻”仍需耐心——策略周报（8.27-8.31）总第五期》（2018-9-3）
3. 《国内外因素逐步趋稳，修复性反弹有望延续——策略周报（8.20-8.24）总第四期》（2018-8-27）
4. 《阶段性修复仍可期待，全面反转仍需数据验证——策略周报（8.13-8.17）总第三期》（2018-8-21）
5. 《国际不确定因素影响边际减弱，资金面宽松有望再度开启反弹窗口——策略周报（8.6-8.10）总第二期》（2018-8-13）
6. 《贸易战冲击市场情绪，市场维持低位震荡——策略周报第一期（7.30-8.3）》（2018-8-8）
7. 《政策宽松信号逐步明朗，市场修复性反弹开启》（2018-7-26）

评级说明

投资建议比较标准

• 股票评级：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅比较。
• 行业评级：以行业表现与整体市场比较，分为“看好”、“中性”、“看淡”。

评级标准

分析师简介

• 王剑辉：策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，拥有15年证券行业从业经验。

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