20180821-首创证券-策略周报总第三期_阶段性修复仍可期待_全面反转等待数据验证_13页_1mb

首创证券策略周报总结（2018年8月21日）

核心内容概述

本周A股市场整体震荡走低，上证综指、深证成指及创业板指数均出现显著下跌。市场情绪受到国际不确定性因素和国内经济下行预期的双重压制，但部分积极因素正在显现，为市场提供短期修复机会。

主要观点

• 市场表现：

  • 上证综指全周下跌4.52%，收于2668.97点；
  • 深证成指下跌5.18%，创业板指下跌5.12%；
  • 两市日均成交额降至2658亿元，较上周显著回落；
  • 中信29个一级行业全部下跌，食品饮料、家电、建材跌幅居前。

• 政策与数据：

  • 信用端出现改善，新增人民币贷款大幅增加，超出市场预期；
  • 财政政策加大基建投资力度，7月地方政府债发行创年内新高，预计9月后基建投资增速将出现反弹；
  • 经济数据仍未改善，投资与消费数据持续下滑，市场对经济下行预期未减。

• 市场估值：

  • A股市场PE和PB均低于2638点时的水平，市场估值处在历史底部；
  • 盈利收益率与十年期国债收益率的比值显著提升，股票市场吸引力增强。

• 短期机会：

  • MSCI中国指数纳入因子提升至5%，将带来国际增量资金流入；
  • 金融板块及周期类板块（建筑、建材、钢铁）估值处于极底，有望迎来修复性反弹。

• 中长期布局：

  • 建议关注弱周期性、现金流充裕的大消费板块（食品饮料、医药、商贸零售）；
  • 政策风口下的创新科技板块（半导体、5G、人工智能）具备较强增长潜力。

关键信息

市场动态

• 汇率波动：人民币兑美元汇率持续贬值，反映市场对国内经济基本面的担忧；
• 资金面：央行净投放1300亿元，但市场利率整体上涨，显示资金面偏紧；
• 北上资金：连续六周净流入，但本周净流出9.06亿元，情绪有所回落；
• 融资余额：两市融资余额降至8675.55亿元，创年内新低；
• 新增投资者：当周新增投资者数量环比下降，市场参与度减弱。

行业配置建议

• 短期关注：金融板块、建筑、建材、钢铁等周期类行业；
• 中长期布局：大消费板块及创新科技板块。

政策与市场预期

• 财政政策：地方专项债发行加速，有望推动基建投资增速反弹；
• MSCI纳入：8月31日纳入10只A股成分股，可能带来外资流入；
• 经济预期：尽管信用端改善，但经济下行预期仍未获得数据支撑。

风险提示

• 中美贸易战持续升级；
• 土耳其汇率危机引发新兴市场动荡；
• 经济运行下行超出预期。

图表目录

• 图1：行业涨跌幅（%）
• 图2：公开市场操作情况（亿元）
• 图3：固定利率国债收益率走势（%）
• 图4：银行间同业拆放利率SHIBOR走势（%）
• 图5：票据直贴利率走势（%）
• 图6：北上资金净流入情况（亿元）
• 图7：沪深两市融资余额（亿元）
• 图8：新增投资者数量（万人）
• 图9：限售解禁阶段性统计（亿元）
• 图10：沪深两市日均成交额（亿元）
• 图11：沪深两市涨跌停比
• 图12：主要成分指数股PE估值水平
• 图13：中信一级行业估值PE情况
• 图14：中信一级行业估值PB情况

投资建议标准

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 王剑辉：策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，15年证券行业从业经验。

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