20251117-世纪证券-宏观周报（11月第2周）_10月基本面继续弱化探底_10页_1mb

宏观 10 月基本面继续弱化探底分析

一、核心摘要
本周报告指出，10月中国宏观经济基本面继续弱化，实际增长指标全面下滑。由于基数和反弹因素，价格指标仍有一定支撑，但实际增长全部转弱。房地产市场持续疲软，基建和制造业投资增速下滑，政策性金融工具对实物工作量的拉动作用有限，同时出口也出现高位回落。在外部方面，中美关系有所缓和，但日系紧张局势和台海问题带来扰动。美联储降息预期回落至低于50%，对风险偏好构成扰动。

二、主要发现

• 国内基本面弱化：社融和信贷数据不及预期，M2增速放缓。居民和企业贷款同比少增，房地产表现疲软，出口高位回落，消费弹性不足。
• 债券市场反应：受基本面弱化和降息预期调整双重影响，债市收益率下行，震荡偏多行情预计延续，宽松政策加码可能性上升。
• 国际形势：美国政府停摆结束提振市场情绪，但美联储鹰派表态限制风险偏好。美元指数下行，离岸人民币升值，美债收益率上行。

三、风险提示
报告指出，若基本面超预期弱化，可能进一步压制市场情绪。