20251117-华源证券-利率周报_10月主要经济指标走弱_降准降息可期_17页_2mb

固收定期报告分析总结

报告核心观点: 10月主要经济指标走弱，预计降准降息可期。当前经济支撑的“三驾马车”（消费、投资、出口）均面临压力，包括消费同比增速下滑、固定资产投资负增长、出口高基数挑战。央行强调逆周期和跨周期调节，未来半年政策利率下调可能性大，债市有望受益。

主要经济指标:

• 社会消费品零售总额10月同比+2.9%，连续五个月回落，显示消费需求疲软。
• 固定资产投资1-10月同比-1.7%，累计增速下降，基建和房地产投资下滑加剧。
• 工业增加值10月同比+4.9%，环比下降，制造业景气度不高。
• 社融和货币供应数据表明流动性充裕，但经济基本面承压。

债券市场表现:

• 国债收益率多数下行，预计债市震荡下行趋势。投资建议明确看多债市，基于季节性和基本面因素，认为政策利率下调将推动收益率下降，年内10Y国债收益率可能降至1.65%左右。

投资建议:

• 当前债市配置价值高，建议关注利率和信用债。预计政策利率下调20BP，债市从逆风转顺风。
• 预判年内债券收益率进一步回落，重点关注长期债券。

风险提示:

• 外部风险：美联储降息周期可能影响内外均衡。
• 内部风险：增量政策落地可能导致债市调整，股市走强对债市情绪形成冲击。