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2021年年报总结：盛美上海业绩大幅提升，新品放量带动增长

核心内容概览

2021年，盛美上海实现营业收入16.21亿元，同比增长60.9%，其中第四季度收入达5.33亿元，同比增长33.47%。公司通过新品快速放量及客户拓展，推动业绩实现大幅增长，预计2022-2024年营业收入将分别达到25.71亿元、37.36亿元和50.67亿元，净利润分别为4.40亿元、6.26亿元和8.43亿元。当前股价对应动态PE分别为98倍、69倍和51倍，公司维持“增持”评级。

主要观点

收入结构优化，新品放量显著

• 半导体清洗设备：2021年收入10.56亿元，同比增长29%，占比68.24%，但同比减少15.46个百分点，主要由于非清洗设备快速放量。
• 其他半导体设备：2021年收入2.74亿元，同比增长352%，占比17.69%，同比提升11.49个百分点，主要得益于ECP电镀设备订单增长及立式炉管设备批量交付。
• 先进封装湿法设备：2021年收入2.18亿元，同比增长121%，占比14.08%，同比提升3.97个百分点，受益于封测厂大规模扩产。

扣非净利润大幅增长，盈利能力提升

• 归母净利润：2021年实现2.66亿元，同比增长35.31%。
• 扣非归母净利润：2021年实现1.95亿元，同比增长110.67%，净利率提升至12.01%。
• 毛利率：2021年销售毛利率为42.53%，同比下降1.24个百分点，其中先进封装湿法设备毛利率下降8.90个百分点为主要拖累。
• 费用控制：期间费用率同比下降1.22个百分点，销售费用率下降0.68个百分点，管理费用率下降1.04个百分点，财务费用率下降2.70个百分点。

税率优惠助力盈利

2021年公司所得税费用为250万元，较2020年的2625万元大幅下降，显著提升了净利润水平。

关键信息

财务预测与估值

财务数据摘要

资产负债表关键数据

现金流量表关键数据

平台化布局，打开成长空间

公司通过湿法与干法设备并举的布局，不断拓展产品线和客户群：

• 湿法设备：已覆盖单片湿法设备，成功供货通富微电、中芯长电、Nepes等客户，先进封装湿法设备处于放量阶段。
• 电镀设备：2021年10月获亚洲主要半导体制造商DEMO订单，2022年2月ECP电镀系统获首批批量采购订单，业务规模加速扩张。
• 干法设备：以立式炉管为基础，逐步拓展至LPCVD、氧化炉、扩散炉，最终应用于ALD，2020年已实现首台设备销售，后续产品将推动公司成长。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 市场竞争加剧
• 晶圆厂扩产不及预期

投资评级

公司维持“增持”评级，基于其较高的成长性及产品结构优化带来的盈利提升。

市场数据

基础数据

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上
• 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上