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中美农产品贸易或修复，短期连粕跟随美豆运行

核心内容

近期中美农产品贸易关系出现积极信号，双方在新一轮关税政策谈判中达成共识，为农产品双向贸易创造有利条件。中国作为美豆最大需求国，贸易关系的改善或将推动美豆出口预期上升，进而影响国内连粕市场走势。

主要观点

• 中美贸易关系缓和：2025年2月特朗普重启关税政策后，双方通过多轮磋商，达成扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将部分农产品纳入对等降税框架。这一进展为美豆等农产品出口提供了政策支持。
• 美豆扩种预期落地：USDA630报告显示，2026年美国大豆种植面积预计为8536.5万英亩，同比增长0.79%，基本符合市场预期。此前市场对扩种预期已有充分反应，因此此次报告发布后，市场出现“靴子落地”效应，利空出尽。
• 天气因素短期利多美豆：截至7月5日当周，美国大豆优良率为64%，低于预期的66%。同时，美国中西部地区高温干燥天气可能对作物生长造成一定影响，抑制丰收预期，短期对美豆形成支撑。
• 国内大豆供应充足：当前南美大豆集中到港，国内进口大豆供应稳定，6月份大豆压榨量达995万吨，环比增加120万吨，豆粕供应亦保持充足。尽管库存仍在累库，但增速放缓，部分区域出现去库迹象，利空因素减弱。
• 连粕短期或跟随美豆运行：由于我国进口大豆价格以美盘为基准，美豆价格波动将直接影响国内连粕市场。当前美豆价格冲高，短期连粕或呈现偏强走势。

关键信息

• 中美贸易政策进展：中美双方同意将部分农产品纳入对等降税框架，为农产品贸易提供政策支持。
• USDA630报告数据：2026年美豆种植面积微增，符合市场预期，市场反应趋于平稳。
• 天气影响：美国主产区高温干燥，大豆优良率略降，抑制丰收预期，短期利好美豆。
• 国内供应情况：南美大豆到港量充足，国内大豆压榨量增加，豆粕供应稳定，库存增速放缓。
• 连粕走势预期：短期连粕或跟随美豆价格偏强运行，需关注美豆销售及天气变化。

后续关注重点

• 美豆销售数据：反映市场实际需求，对价格形成支撑或压力。
• 天气交易动态：美国主产区天气变化将直接影响作物生长及产量预期。
• 厄尔尼诺气候影响：厄尔尼诺现象可能对全球农产品市场产生广泛影响，需持续跟踪。
• 国内采购与库存变化：国内大豆及豆粕库存变化将影响市场供需平衡。

风险提示

投资者需注意中美贸易关系的不确定性、天气变化对作物生长的影响，以及全球气候现象对农产品市场的潜在冲击。