20250719-五矿期货-尿素周报_去库缓慢_价格震荡筑底_40页_4mb

国内尿素市场在本周继续震荡筑底，前期冲高后价格转弱，主要受高供应和库存去化缓慢影响。供应端，国内开工率维持在84.46%高位，日产19.29万吨，环比小幅下降，但整体高供应仍压制价格上涨空间，出口集港持续增加，提供需求支撑。需求端，复合肥开工率见底回升，秋季肥备货展开，预收订单达6.06天，环比上升，需求逐步改善。库存方面，企业库存89.55万吨，环比略降7.22万吨，但去化缓慢；港口库存54.1万吨，环比增5.2万吨，结构偏弱。

基本面显示，各工艺利润处于中低位，09合约基差偏弱，9-1价差低位，国内价格相对低估。出口利润较高，但国内消费需求偏弱，库存同比高位。综合供需，价格下方有支撑，但上方空间受限于高供应，估值中性偏低。建议逢低关注多配机会，市场逻辑以震荡筑底为主。