20221009-国贸期货-螺纹钢_存量需求尚可_但多短空长的格局或延续_12页_1mb

螺纹钢市场分析总结

核心内容

螺纹钢市场在2022年呈现震荡下行趋势，价格重心持续下移，四季度进入季节性淡季，但受“保交楼”政策支撑，存量需求仍有释放空间。供给端受行政性限产和市场性因素影响，产量见顶概率增加，但采暖季限产力度预期偏弱，可能加剧冬储材库存压力。需求端整体疲软，但短期有反弹机会，市场仍面临结构性矛盾。

主要观点

需求端分析

• 季节性淡季影响：四季度为建材淡季，10月保交楼政策支撑下存量需求释放，11月后需求将见顶回落。
• 基建投资支撑：基建是稳增长的重要抓手，专项债前置和增量政策工具支持下，基建投资保持高增速，有助于缓解市场压力。
• 房地产市场筑底：中央和地方政府通过专项借款、资金监管、返还保证金等方式推动“保交楼”，短期内对存量需求有支撑作用。但房企拿地和新开工仍低迷，需求改善持续性存疑。
• “金九银十”需求高点兑现：9月需求环比回升，但10月后随着天气转凉，需求逐渐见顶，时间越往后，市场越被动。
• 出口拉动效应减弱：国内外钢材价差不明显，出口对螺纹钢价格的拉动作用边际走弱，需关注海外供给变化。

供给端分析

• 铁水产量恢复：7月压产后，铁水产量快速恢复，8月和9月已超去年同期水平，四季度产量见顶回落概率增加。
• 生产利润压缩：上半年产量增加而需求下降，导致钢厂利润大幅压缩，亏损面扩大。当前生产利润处于低位，需关注供给变化。
• 电炉产量不稳定：电炉受废钢紧缺和电力成本影响，产量释放不充分。四季度需关注能源成本对电炉开工率的影响。
• 采暖季限产预期偏弱：市场普遍认为采暖季限产力度不会太大，若需求继续疲软，冬储材库存压力可能显现，需警惕负反馈风险。

关键信息

期现套利机会

• 短期操作建议：当前市场单边操作难度较大，期现套利机会相对更优，适合短平快操作。
• 合约选择：01合约对应冬储季，利润空间有限；05合约则可能成为布局钢厂利润的较好选择，特别是在采暖季限产力度较大的情况下。

市场结构

• 短波段反弹，中长期偏弱：尽管“金九银十”带来阶段性反弹，但大周期仍偏弱，市场结构未发生根本性变化。
• 供需矛盾持续：供给端恢复较快，需求端增长乏力，供需失衡可能继续影响价格走势。

数据支持

• 图表一：螺纹钢期货价格重心下移。
• 图表二：螺纹钢现货价格跌至近5年中性区间。
• 图表三：基建投资是稳经济的重要抓手。
• 图表四：地方政府推动“保交楼”的具体措施。
• 图表五：竣工面积同比大幅回升。
• 图表六：30城商品房销售面积在9月中下旬反弹。
• 图表七：9月后螺纹钢相关指标进入季节性优化。
• 图表八：内外价差不明显，出口拉动效应减弱。
• 图表九：螺纹钢产量同比高于去年同期，四季度见顶回落概率较大。
• 图表十：钢厂生产利润处于低位，亏损面扩大。
• 图表十一：废钢紧缺影响电炉利润。
• 图表十二：电炉生产利润和开工情况偏低。
• 图表十三：冬储材库存压力预计不低。
• 图表十四：螺纹钢现货区域价差扁平化。
• 图表十五：期现机会值得关注。
• 图表十六：卷螺差低位运行。
• 图表十七：螺矿比价。
• 图表十八：钢厂虚拟生产利润。
• 图表十九：焦化虚拟生产利润。

总结

螺纹钢市场在四季度面临需求淡季和供给端不确定性并存的局面。短期来看，“保交楼”政策对存量需求有一定支撑，但地产销售能否持续改善仍需观察。供给端方面，铁水产量恢复，但电炉开工受制于废钢和电力成本，四季度需关注限产力度及冬储材库存压力。整体来看，市场仍处于多短空长的格局，期现套利和短周期操作机会更值得关注。