20230830-天风证券-天风总量每周论势2023年第31期_如何看待市场机会与风险__5页_316kb

固定收益专题分析报告总结

1. 宏观：出口仍是经济亮点

• 宏观分析师宋雪涛指出，尽管近期出口增速受价格下跌、高基数和汇率贬值等因素影响，但结构变化显示部分商品出口份额并未根本下降，而是从消费品转向资本品和中间品出口。
• 随着美国经济复苏，中国出口或对全球终端需求的依赖将增强，支持其作为2023年经济亮点的地位。
• 风险提示：海外经济复苏不及预期，中美脱钩加速，汇率波动加剧。

2. 固收：理财市场变化分析

• 孙彬彬分析称，银行理财规模见底回升，主要源于上半年债市走好及理财客群理财观念的转变。
• 理财产品结构呈现短期化、混合估值倾向下降、现金类产品灵活性受限等特点，理财资金来源面临结构变化和监管约束。
• 配置行为偏向保守，债券、同业存单占比下降，现金、公募基金上升，对债市波动具备一定适应能力。
• 风险提示：政策监管不确定性；投资者行为变化；市场走势不确定性。

3. 金工：布局时机判断

• 吴先兴表示，市场估值处于低位区域，技术面显示可能进入波动加大的阶段，应关注结构性机会。
• 金融板块中，发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备等领域分析师预期增速较高。
• 建议关注9月开始的困境反转板块布局，特别是医药；TMT板块中，具备数据资产属性的计算机板块仍有投资机会。
• 风险提示：模型基于历史数据，市场环境变化。

4. 非银金融：政策催化利好券商

• 非银分析师周颖婕指出，证监会继续强调活跃资本市场的政策导向，预计将为券商经纪、融资融券、衍生品业务等带来较大发展空间。
• 政策支持持续发力，有助于改善券商板块的不确定性，利好交易活跃度下的业绩弹性。
• 风险提示：政策落地不及预期；资本市场剧烈波动；居民资产配置转向不及预期。

5. 风险提示汇总

• 宏观风险：海外经济复苏力度、中美关系变化、汇率压力。
• 理财相关风险：监管政策、市场走势、投资者行为。
• 行业模型风险：市场环境变动、历史数据依赖。
• 非银板块风险：政策不及预期、市场波动、资产配置结构调整滞后。