20231108-天风证券-天风总量每周论势_如何看待11月市场__5页_313kb

宏观分析

关键点

• 美国劳动力市场：10月非农就业数据受汽车业罢工影响，新增就业岗位15万，不及预期。失业率小幅攀升至3.9%，平均时薪同比增速4.1%，创2021年6月来最小涨幅。
• 劳动力供需：职位空缺与失业者比例降至1.5左右，仍高于疫情前水平（1.2）；时薪增速下行缓慢但仍高于联储目标水平。
• 预测：劳动力供给修复已基本完成，需求旺盛支撑美国经济复苏，岗位空缺率与时薪增速难有显著下降。

结论

美国劳动力市场供需结构性支撑经济复苏，供给端短期难修复，经济复苏有望持续。

固定收益：11月债市分析

关键点

• 10月流动性紧张：政府债券净融资大幅增加（约15万亿元），央行净投放5350亿元，低于预期，主要因内外流动性均衡和防范资金套利等因素。
• 11月流动性预测：资金面可能前松后紧，关键在政策重心是货币宽松还是财政资金投放；预计央行将引导市场利率至操作利率附近（隔夜资金利率约1.8%）。
• 债市策略：整体防御为主，策略偏向风险资产；市场预期发生重大变化，财政加码加信用或对利率形成压力；鉴于8月以来债市调整较多，节奏或先抑后扬。

结论

央行流动性调节为主，财政保守，债市防御建议优先。

金工分析

关键点

• 市场信号判断：技术指标提示拐点可能，叠加政策利好释放，交易信号显示市场或进入加速上涨阶段。
• 配置建议：
  • 继续关注“困境反转类板块”，如医药、消费电子、建材；
  • TWOBETA模型继续推荐周期上游；
  • 市场确认转势后券商业绩将受益。

结论

短期市场或进入积极动量，防御性板块和周期上游保持重点，阶段性关注券商板块。