20230401-五矿期货-热卷_高位震荡_近弱远强_6页_7mb

报告摘要

周度评估及策略推荐总结

核心内容

本周热轧板卷市场呈现“强现实、弱预期”的盘面逻辑，价格有所反弹，但市场对需求的预期仍不一致，导致价格波动。钢材利润不高，钢厂生产积极性一般，但随着检修结束和降雨结束，北方大区高炉产能逐步释放，预计未来1-2周热轧供应将有继续回升空间。需求端方面，热轧表需小幅回暖，符合预期，预计未来2-3周将维持在320万吨/周以上。冷轧和涂镀板需求表现较好，特别是汽车与家电行业支撑明显。库存方面，热轧总库存季节性去库接近尾声，钢厂库存水平较低，未来库存趋势将更多依赖供给节奏。

主要观点

成本端：基差约为18元/吨，不存在季节性套利窗口。热轧板卷吨毛利持续环比回暖，目前钢联数据约在-25元/吨附近。
供应端：本周热轧板卷产量为317万吨，环比上升11.4万吨，同比上升0.9%。高炉产能利用率接近90%，但未来供应弹性主要来源于废钢入炉、品种间调剂及调坯轧厂。
需求端：本周热轧表需322万吨，环比上升9.7万吨，同比上升2.5%。下游螺纹钢与冷轧消费维持高位，汽车与家电行业需求较好。1-2月螺纹钢出口806万吨，累计同比上涨超30%，为板材需求提供支撑。
库存：热轧总库存季节性去库接近尾声，钢厂库存较低，未来库存趋势将取决于供给节奏。冷轧总库存和涂镀板总库存也呈现下降趋势。

关键信息

热轧板卷：
- 本周产量317万吨，环比+11.4万吨，同比+0.9%。
- 消费量322万吨，环比+9.7万吨，同比+2.5%。
- 库存329.21万吨，环比-4.77万吨。
- 基差18元/吨，毛利润-25.20元/吨。
冷轧板卷：
- 本周产量数据未明确，但总体消费维持高位。
- 总库存数据未明确，但社会库存和钢厂库存均呈现下降趋势。
涂镀板：
- 本周产量数据未明确，但总库存和区域库存均有所下降。
宏观经济：当前中国经济处于弱复苏阶段，用钢需求存在韧性但不旺盛，若经济复苏不及预期，钢材价格中枢可能回归3700元/吨。
期货市场：
- 5-10合约价差进一步收窄。
- 1月合约基差、5月合约基差、10月合约基差均有所变化，但未明确具体数值。
- 期货卷螺差、卷矿比等指标显示市场对需求的预期不一致，价格波动频繁。